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金融投资的逻辑思维系列套装（套装12册）（想要通过投资成功来积累财富，首先需要纠正自己的错误认知 ，帮助读者有效避开投资中的陷阱，在学会赚钱之前，先学会如何确保不亏钱。）_AZW3_MOBI_EPUB_王国斌

内容节选

第02章确保证券分析的正确性(4)（写于1946年） 高级分析师最有趣且最重要的工作就是，通过分析给出投资者应当购买某只或多只股票的投资建议。我们如何判断这样的投资建议是对还是错呢？这看起来似乎是一个很简单的问题，但要得到一个真正让人满意的答案，其实很难。当一位百货公司的顾客向大家推荐自己发现的宝贝时，实际上暗含着一个假设，即他所推荐的（几乎）所有商品都是价格适中的，是在标准成本加成的合理价格范围内的。在绝大多数情况下，随后发生的事实会检验这种推荐是否可靠。当一位股票市场分析师推荐以80美元的价格买入某只股票时，他的依据是该股票价格的技术走势预示着上涨即将来临。那么，这样的投资建议是否正确，检验起来并不太难。大部分人都认同，若想证明市场分析师的建议是正确的，这只股票在不超过60天的时间里的上涨幅度绝对不能小于4个百分点。 但是，如果一位证券分析师推荐以80美元的价格买入美国钢铁公司（U.S. Steel）的股票，并称这样的买入价很便宜，那么我们应当用哪一种标准来检验这一建议是否正确呢？显然，我们无法再使用“股票价格在60天内上涨幅度达到4%”这一标准来评判。那么，我们的评价标准是否可以是股票价格在未来1年内上涨10%？或者是其收益率要比股市平均收益率多出10%？抑或是不管股票市场如何波动，这只股票总是能在一定期限内（比如5年内）满足有关股息与投资收益的某些特定要求？ 我们没有为证券分析师建立计分系统，因此无法记录他们的“击球命中率”。也许这也无妨。但是，如果我们整个职业生涯一直在向客户推荐具体的投资产品，却始终无法向客户或自己证明这些投资建议是正确的——哪怕有一次也好，那么这确实不合常理。毫无疑问，对于一位优秀的分析师来说，其价值肯定会在多年内他推荐的投资产品的总体收益状况中体现出来，即使我们缺乏评估总体收益状况的精确标准。但是，若是对个人或集体的投资建议的可靠性不进行明确且可行的检验，那么证券分析这个行当不可能达到专业的高度。因此，我们要试着建立这种考核标准。 我们再回到之前的假设，即一位证券分析师推荐以80美元的价格买入美国钢铁公司的股票。如果这一建议是可靠的，那么它不仅需要市场的证明，还必须基于可靠的推理过程。如果不具备完善的推理过程，即便这个建议真的符合市场的实际走势，它仍然不是真正的证券分析。不过，推理过程有很多种形式，而且随着隐藏在背后的推理过程的变化，投资建议的内在含义也会存在一定的差异。让我们通过下列4种情况解释一下： 1．应当买入美国钢铁公司的股票，因为其未来的盈利能力可能会达到平均每股13美元。1 2．应当买入美国钢铁公司的股票，因为从基本面来看，该股票现在80美元的价格要比道琼斯工业平均指数（目前为190点）更便宜。 3．应当以80美元的价格买入美国钢铁公司的股票，因为来年该公司的盈利状况将会呈现大幅增长。 4．应当以80美元的价格买入美国钢铁公司的股票，因为这一价格远远低于最近两次牛市中该股票曾达到的最高价格。 推理1意味着美国钢铁公司将成为一个令人满意的长线投资。这虽然不一定意味着在接下来的25年里，该公司每年的平均收益都能达到每股13美元，但是5年之内肯定能做到。如果事实证明上述分析是正确的，那么买入该股票的投资者无疑既能获得令人满意的投资收益与股息收入，同时又能获得以较高的价格将股票卖出的好机会。然而，这一分析以及相应投资建议的正确性只能等到5年或更久以后才能被证明。 假设在1937年1月，分析师基于相似的推理过程提出了上述投资建议，并且当时美国钢铁公司的股价也是80美元，那么情况会发生什么变化？事实会证明上述分析是正确的吗？答案是否定的，即使股价迅速上涨57%以至于达到每股126美元，该分析还是错误的。因为从1936年开始的任意一个5年观察期内，该公司的每股平均收益均未能达到7美元。而1937—1944年这5年间的平均收益是每股5美元。在60天之内股价涨到126美元并不能证明该分析是正确的，因为在接下来的12个月内，没有什么能比股价直线下跌至38美元更能证明这一投资建议的错误了。 推理2，即美国钢铁公司的股票价格低于道琼斯工业平均指数，这是一种有效的股票分析标准模式。它可能伴随着“美国钢铁公司本身就极具吸引力”的说法，当然也有可能不伴随这种说法。前者情况下，若再加上“美国钢铁公司的股票比其他一般股票更便宜”的论断，那么就与推理1毫无差异。但是，证券分析师也许只是在比较的基础上得出买入美国钢铁公司股票的建议，并没有从本质上看该股票目前的市场价格非常便宜。在这种情况下，如果美国钢铁公司股票的市场表现确实优于市场的平均水平，那么即使它本身的收益情况并不理想，也仍然能证明该分析师的建议是正确的。比如，假设从现在开始1年内，美国钢铁公司的股价下跌至每股70美元，而道琼斯工业平均指数下降至140点，那么基于......

  1. 页
  2. 总目录
  3. 证券分析
    1. 页
    2. 献词
    3. 各方赞誉
    4. 推荐序一　改变一生的智慧之书
    5. 推荐序二　重剑无锋，大巧不工
    6. 译者序　在中国证券市场转型的过程中重温经典的价值——《证券分析》第6版译本序
    7. 目录
    8. 证券分析（上）
      1. 第6版前言　格雷厄姆和多德的永恒智慧
      2. 第2版前言　对金融行业新发展的探讨
      3. 第1版前言　不可以蠡测海
      4. 第6版引言　格雷厄姆与《证券分析》
      5. 第2版引言　投资策略的难题
      6. 第一部分　证券分析综览及方法
        1. 导读一　必不可少的教诲
        2. 导读二　为什么价值投资适合中国
        3. 01　证券分析的范围与局限以及内在价值的概念
        4. 02　分析问题的基本要素以及定量和定性因素
        5. 03　信息来源
        6. 04　区分投资与投机
        7. 05　证券的分类
      7. 第二部分　固定价值投资
        1. 导读三　解开债券之谜
        2. 导读四　从危机出发
        3. 06　固定价值投资选择的第一原则
        4. 07　固定价值投资选择的第二和第三原则
        5. 08　债券投资的具体标准
        6. 09　债券投资的具体标准（续）
        7. 10　债券投资的具体标准（再续）
        8. 11　债券投资的具体标准（完）
        9. 12　铁路与公用事业债券分析中的特殊因素
        10. 13　债券分析中的其他特殊因素
        11. 14　优先股理论
        12. 15　优先股投资的选择技巧
        13. 16　收益债券和担保证券
        14. 17　担保证券（续）
        15. 18　保护性条款与优先证券持有人的补偿
        16. 19　保护性条款（续）
        17. 20　优先股的保护性条款与维持充足的次级资本
        18. 21　对所持证券的监管
      8. 第三部分　具有投机特征的优先证券
        1. 导读五　“冲动与理智”
        2. 22　特权证券
        3. 23　附带特权优先证券的技术特征
        4. 24　可转换证券的技术特征
        5. 25　附带认股权证的优先证券、参与型证券、转换与对冲
        6. 26　存在安全性问题的优先证券
      9. 第四部分　普通股投资理论与股息因素
        1. 导读六　跟随现金流
        2. 导读七　高安全性和高收益率的股票投资
        3. 27　普通股投资理论
        4. 28　普通股投资的新准则
        5. 29　普通股分析的股息因素
        6. 30　股票股息
    9. 证券分析（下）
      1. 第五部分　损益表分析与影响普通股估值的收益因素
        1. 导读八　追求理性投资
        2. 31　损益表分析
        3. 32　损益表中的非经常性损失和其他特殊项目
        4. 33　损益表中的误导手段与子公司的盈利
        5. 34　盈利能力与折旧及其他类似费用之间的关系
        6. 35　公用事业类公司的折旧政策
        7. 36　从投资者的角度来看折旧与摊销费用
        8. 37　过往收益的作用
        9. 38　质疑或否定过往收益
        10. 39　普通股市盈率与基于资本总额变化的调整
        11. 40　资本结构
        12. 41　低价普通股与收益来源分析
      2. 第六部分　资产负债表分析与资产价值的内涵
        1. 导读九　解析资产负债表
        2. 42　资产负债表分析与账面价值的重要性
        3. 43　流动资产价值的重要性
        4. 44　清算价值的意义以及股东与管理层之间的关系
        5. 45　资产负债表分析（完）
      3. 第七部分　证券分析的其他方面：价格与价值间的差异
        1. 导读十　股票市场大幻象和价值投资的未来
        2. 46　认股权证
        3. 47　融资成本与管理成本
        4. 48　公司金字塔结构的相关内容
        5. 49　同领域公司的比较分析
        6. 50　价格与价值的背离
        7. 51　价格与价值的背离（续）
        8. 52　市场分析与证券分析
      4. 第八部分　环球价值投资
        1. 导读十一　将格雷厄姆与多德的理论应用于世界范围内的投资
    10. 附录
    11. 第6版跋
    12. 致谢
  4. 价值
    1. 页
    2. 题记
    3. 自序　这是一条长期主义之路
    4. 目录
    5. 第一部分　寻找价值的历程
      1. 第1章　价值的底色
        1. 我的知识大树
        2. 人生第一次“操盘”
        3. 从五矿到五湖四海
      2. 第2章　价值投资启蒙
        1. 现代历史交集之地纽黑文
        2. 偏执带来的不断碰壁
        3. 初识大卫·史文森
        4. 走近耶鲁捐赠基金
      3. 第3章　价值投资初试炼
        1. 孕育和新生
        2. “老友记”开张
        3. “中国号快车”，请立即上车
        4. 大行情中的“特立独行”
        5. 基因决定了非如此不可
    6. 第二部分　价值投资的哲学与修养
      1. 第4章　价值投资方法与哲学
        1. 从持续20年的零售业研究谈起
        2. 研究驱动
        3. 理解时间的价值
        4. 世界上只有一条护城河
        5. 投资的生态模型
        6. 从发现价值到创造价值
        7. 坚守三个投资哲学
      2. 第5章　价值投资者的自我修养
        1. 坚持第一性原理
        2. 强调理性的好奇、诚实与独立
        3. 拒绝投机
        4. 警惕机械的价值投资
        5. 避开价值投资中的陷阱
        6. 价值投资无关对错，只是选择
        7. 交给我管的钱，就一定把它守护好
      3. 高瓴公式
    7. 第三部分　价值投资的创新框架
      1. 第6章　与伟大格局观者同行
        1. 拥有长期主义理念
        2. 拥有对行业的深刻洞察力
        3. 拥有专注的执行力
        4. 拥有超强的同理心
        5. 选择与谁同行，比要去的远方更重要
      2. 第7章　持续创造价值的卓越组织
        1. 实践价值管理：做一名超级CEO
        2. 打造文化：追求内心的宁静
        3. “绽放”人才：和靠谱的人做有意思的事
        4. 激活组织：创建好的小生态系统
      3. 第8章　产业变革中的价值投资
        1. 哑铃理论：让科技成为和谐再造的力量
        2. 突破生命科学：研发与创新
        3. 拥抱消费转型：升级与细分
        4. 闯入智能时代：产业互联网
        5. 价值创造赋能路线图
      4. 第9章　价值投资的实践探索
        1. 创造新起点：实体经济巨头的价值重估
        2. 激发新动能：重仓中国制造
        3. 开拓新世界：think big，think long
      5. 第10章　永远追求丰富而有益的人生
        1. 长期主义的人才观
        2. 成长型的人才培养机制
        3. 教育和人才是永不退出的投资
    8. 后记　做时间的朋友
    9. 附录　我的演讲和文章
      1. 将绽放进行到底
      2. 选择做时间的朋友
      3. 有一条解决当今很多现实问题的根本途径
      4. 用“科技+”做正和游戏
      5. 数字化转型时要让企业家坐在主驾驶位上
      6. 人工智能是对话未来的语言
      7. 这是一门需要用一生去研习的必修课
      8. 论一个投资人的自我修养
      9. 以价值投资理念优化市场资源配置
      10. “科技创新2.0”助力构建经济新格局
      11. 大学筹资核心在于广泛性和永续性
      12. 致敬雪山之魂
      13. “守正用奇”，论耶鲁捐赠基金的投资哲学
      14. 心灵宁静，“延迟满足”
      15. 叙事：理解过去与未来
  5. 财富是认知的变现
    1. 页
    2. 内容提要
    3. 推荐序　“形而上者谓之道，形而下者谓之器”
    4. 自序　财富是认知的变现，破财是认知的沦陷
      1. 投资是一场反人性的游戏
      2. 汲取成功的智慧，穿越认知的迷雾
      3. 投资问道：老子对话巴菲特
    5. 测一测　你对投资中的认知陷阱了解多少
    6. 目录
    7. 01　以“自知者明”破解“过度自信”
      1. 认知陷阱1：过度自信　“机关算尽太聪明，反害了卿卿性命”
      2. 破解之道1：认识你自己　“承认无知是智慧的开始”
      3. 老子对话巴菲特　知人者智，自知者明
    8. 02　以“理性自律”破解“贪婪与嫉妒”
      1. 认知陷阱2：贪婪与嫉妒　“最令人头疼的事莫过于看到朋友发大财”
      2. 破解之道2：保持理性　“战胜他人不如战胜自己”
      3. 老子对话巴菲特　胜人者有力，自胜者强
    9. 03　以“长期主义”破解“急于求成”
      1. 认知陷阱3：急于求成　“人类本能地渴望立竿见影的效果”
      2. 破解之道3：长期主义　“时间的妙处在于它的长度”
      3. 老子对话巴菲特　大器晚成，大音希声
    10. 04　以“安全边际”破解“禀赋效应”
      1. 认知陷阱4：禀赋效应　“一个人想要什么，就会相信什么”
      2. 破解之道4：安全边际　“做投资如烹小鲜”
      3. 老子对话巴菲特　保此道者，不欲盈
    11. 05　以“变亦不变”破解“锚定效应”
      1. 认知陷阱5：锚定效应　投资中的“刻舟求剑”
      2. 破解之道5：变亦不变　“投资中，真理比面子重要”
      3. 老子对话巴菲特　万物并作，吾以观复
    12. 06　以“未来思维”破解“损失厌恶”
      1. 认知陷阱6：损失厌恶　“煮熟的鸭子飞走了”
      2. 破解之道6：未来思维　“投资这一行：机可失，时再来”
      3. 老子对话巴菲特　不失其所者久
    13. 07　以“逆向思维”破解“过度悲观”
      1. 认知陷阱7：过度悲观　“我们的恐惧常常大于危险本身”
      2. 破解之道7：逆向思维　“反过来想，总是反过来想”
      3. 老子对话巴菲特　俗人昭昭，我独昏昏
    14. 08　以“独立精神”破解“盲目从众”
      1. 认知陷阱8：盲目从众　我们都是随大流的“绵羊”
      2. 破解之道8：独立精神　投资要在知识上做加法，在心性上做减法
      3. 老子对话巴菲特　少则得，多则惑
    15. 09　以“周期思维”破解“线性思维”
      1. 认知陷阱9：线性思维　幸福且只幸福了1 000天的火鸡
      2. 破解之道9：周期思维　做投资，不妨建立一点摆钟意识
      3. 老子对话巴菲特　反者道之动
    16. 10　以“概率思维”破解“故事思维”
      1. 认知陷阱10：故事思维　永不散去的荷兰郁金香魅影
      2. 破解之道10：概率思维　价值投资就是做大概率正确的事情
      3. 老子对话巴菲特　致虚极，守静笃
    17. 11　以“谨慎小心”破解“黑天鹅”
      1. 认知陷阱11：均值回归是对称的　“天之道，损有余而补不足”
      2. 破解之道11：均值回归是不对称的　我们的大脑必须习惯于对尾部风险说“不”
      3. 老子对话巴菲特　为之于未有，治之于未乱
    18. 12　以“财富善念”破解“财不配位”
      1. 认知陷阱12：德不配财　交易程序与生活程序紧密相连
      2. 破解之道12：财富是对善的激励　“正直的行为能够带来好处，是因为它们是好的”
      3. 老子对话巴菲特　上善若水
    19. 附录　舒泰峰的财富认知书单
    20. 参考文献
    21. 后记
  6. 查理•芒格的投资思想
    1. 信息
    2. 各方赞誉
    3. 前言　查理·芒格思想的力量
    4. 目录
    5. PART 1　查理·芒格给投资者的忠告
      1. 01　投资者的误区
        1. 001
          　　盲从
        2. 002
          　　预测
        3. 003
          　　恐慌
        4. 004
          　　快钱
        5. 005
          　　翻垃圾
        6. 006
          　　河水淹死会水人
        7. 007
          　　分散化投资
        8. 008
          　　避税
        9. 009
          　　杠杆
        10. 010
          　　分析师
        11. 011
          　　佣金
        12. 012
          　　复杂
      2. 02　投资者的心性
        1. 013
          　　固守能力圈
        2. 014
          　　智慧
        3. 015
          　　别做傻事
        4. 016
          　　打破思维枷锁
        5. 017
          　　耐心
        6. 018
          　　静心
        7. 019
          　　耐得住寂寞
        8. 020
          　　正视现实
        9. 021
          　　胆识
        10. 022
          　　魄力
        11. 023
          　　沉着
        12. 024
          　　进化
    6. PART 2　查理·芒格的投资理念
      1. 03　投资策略
        1. 025
          　　所有权
        2. 026
          　　周期
        3. 027
          　　定价机制
        4. 028
          　　长痛不如短痛
        5. 029
          　　水落“鱼”出
        6. 030
          　　市场分歧
        7. 031
          　　离场
        8. 032
          　　坐等投资法
        9. 033
          　　上涨的能量
        10. 034
          　　胜率
        11. 035
          　　重仓
        12. 036
          　　现金
        13. 037
          　　安全边际
        14. 038
          　　投资的好时机
        15. 039
          　　购买并持有
        16. 040
          　　对估值进行逆向思考
        17. 041
          　　指数基金
      2. 04　投资机会
        1. 042
          　　构建优异的投资组合
        2. 043
          　　狗屎
        3. 044
          　　溢价
        4. 045
          　　商业模式
        5. 046
          　　管理层
        6. 047
          　　品牌
        7. 048
          　　运营资本
        8. 049
          　　扯淡利润
        9. 050
          　　败给趋势的意愿
        10. 051
          　　技术的正反面
        11. 052
          　　行业竞争
        12. 053
          　　市场规模
        13. 054
          　　决策的难易程度
        14. 055
          　　激励机制
        15. 056
          　　资产负债表
        16. 057
          　　企业文化
        17. 058
          　　专注度
        18. 059
          　　总体规划
        19. 060
          　　去中心化
    7. PART 3　查理·芒格对经济基本面的思考
      1. 05　金融体系
        1. 061
          　　不降低标准
        2. 062
          　　金融健忘症
        3. 063
          　　华尔街的膨胀
        4. 064
          　　大萧条
        5. 065
          　　失控的银行家
        6. 066
          　　金融巫术
        7. 067
          　　银行监管
        8. 068
          　　大而不倒
        9. 069
          　　合法化抢劫
        10. 070
          　　数据迷宫
        11. 071
          　　量化模型
        12. 072
          　　回报率
        13. 073
          　　风险错配
        14. 074
          　　次级贷款的噩梦
        15. 075
          　　危险的衍生品
        16. 076
          　　愚蠢的套利交易
        17. 077
          　　自由市场的闹剧
        18. 078
          　　流动性
        19. 079
          　　资产升值
      2. 06　国民经济
        1. 080
          　　财富的来源
        2. 081
          　　胡萝卜加大棒
        3. 082
          　　自由贸易
        4. 083
          　　财富效应
        5. 084
          　　通货膨胀
        6. 085
          　　石油储备
        7. 086
          　　富豪阶层
        8. 087
          　　企业税
        9. 088
          　　会计准则
    8. PART 4　查理·芒格的处世智慧
      1. 07　学习能力
        1. 089
          　　保持思考和阅读的习惯
        2. 090
          　　投资没有单一准则
        3. 091
          　　最薄弱的环节
        4. 092
          　　推翻最中意的想法
        5. 093
          　　每天进步一点点
        6. 094
          　　跨学科应用
        7. 095
          　　树立正确的目标
        8. 096
          　　承认愚蠢
        9. 097
          　　学会处理错误
        10. 098
          　　挫折也是机遇
        11. 099
          　　长着两条腿的书
        12. 100
          　　学习机器
        13. 101
          　　多领域学习
        14. 102
          　　学习的复利
        15. 103
          　　专业化
        16. 104
          　　专注的智慧
        17. 105
          　　换位思考
        18. 106
          　　思维训练
        19. 107
          　　专家的意见
        20. 108
          　　远离狂妄
        21. 109
          　　多任务的代价
        22. 110
          　　克服单一模式的限制
        23. 111
          　　避免走极端
      2. 08　人生经验
        1. 112
          　　让自己配得上
        2. 113
          　　理性
        3. 114
          　　过度消费
        4. 115
          　　兴趣是成功的基石
        5. 116
          　　珍惜生活
        6. 117
          　　完美的婚姻
        7. 118
          　　人生的幸福
        8. 119
          　　健康
        9. 120
          　　职业选择
        10. 121
          　　人际交往
        11. 122
          　　与信任的人打交道
        12. 123
          　　映像
        13. 124
          　　正直
        14. 125
          　　与人为善
        15. 126
          　　赞扬的力量
        16. 127
          　　坚强的意志
        17. 128
          　　无意义的虚名
        18. 129
          　　抱怨解决不了问题
        19. 130
          　　无压力的生活
        20. 131
          　　财富的诅咒
        21. 132
          　　克制荒唐欲望
        22. 133
          　　做一个愚蠢的乐观主义者
        23. 134
          　　羡慕
        24. 135
          　　别自欺欺人
  7. 聪明的基金经理
    1. 信息
    2. 推荐序　做一个聪明的基金经理
    3. 中文版序　世界顶级基金经理如何管理和投资
    4. 序言　对话首席投资官
    5. 测一测　你投资成功的能力有多强？
    6. 前言　被动投资与主动投资
    7. 第一部分　聪明的基金经理必须掌握的5个工具
      1. 第1章　工具1，用面谈进行评估
        1. 明确目标，带着目的进行谈话
        2. 精心准备，但不要过度准备
        3. 营造环境，获得更多信息的关键
        4. 积极倾听，成功访谈的核心
        5. 收获反馈，及时发现疏漏
        6. 有效访谈的3个技巧
      2. 第2章　工具2，用流程提升决策质量
        1. 为什么做出好的决策这么难
        2. 改进团队决策过程的3个步骤
      3. 第3章　工具3，用谈判“做大蛋糕”
        1. 做既恰当又充分的准备
        2. 通过积极倾听获取谈判优势
        3. 谈判过程中的7个可行技巧
      4. 第4章　工具4，用领导力推动团队执行
        1. 定义愿景，为公司文化设定基调
        2. 制定行为准则，告诉团队成员如何行事
        3. 持续、频繁地沟通，不断重申愿景
        4. 展现真实，追求极度诚实与谦逊
        5. 激励和驱策，点燃团队的激情
        6. 拥抱变革，不断更新和进化
      5. 第5章　工具5，用管理确保愿景落地
        1. 找到优秀的人，人员管理从招聘环节开始
        2. 组织设计，强化公司文化
        3. 项目管理，提高任务完成的概率
        4. 人才培养，充分培训确保员工胜任
        5. 时间管理，把精力放在解决问题上
    8. 第二部分　聪明的基金经理的投资框架
      1. 第6章　治理架构的3个特征
        1. 特征1，清晰的责任划分
        2. 特征2，高效的投资委员会
        3. 特征3，利益高度一致的激励措施
      2. 第7章　投资策略的5个要素
        1. 要素1，紧贴资本的目标与预期
        2. 要素2，越是困难时刻越要保持耐心
        3. 要素3，将价值观与使命整合起来
        4. 要素4，创建政策组合
        5. 要素5，积极推进内部管理
      3. 第8章　投资流程的6个环节
        1. 环节1，寻找适合的基金经理
        2. 环节2，明确目标基金经理应具备的特征
        3. 环节3，通过尽职调查评估候选的基金经理
        4. 环节4，确认单个头尺的规模
        5. 环节5，持续监控基金经理的业绩
        6. 环节6，在长期合作的基础上不断寻找新机会
      4. 第9章　技术创新的5个方向
        1. 方向1，尝试更多的资本配置数学模型
        2. 方向2，进行多个层面的风险测量
        3. 方向3，根据长期目标和短期约束进行风险管理
        4. 方向4，采用多种工具进行绩效评估
        5. 方向5，不断开发金融科技领域的新工具
      5. 第10章　应对不确定的环境
        1. 特殊时期的资本配置策略
        2. 在危机中坚守使命
    9. 第三部分　聪明的基金经理的经验与智慧
      1. 第11章　投资的真相
        1. 市场的本质
        2. 努力避开投资中的陷阱
        3. 管理好波动才能长期生存
        4. 投资选择只有最合适的，没有最好的
        5. 寻找可重复的优势
        6. 从资产类别视角看风险收益特征
      2. 第12章　越早学会越好的人生教训
        1. 面对现实且保持积极
        2. 持续的学习，持续的成长
        3. 建立一张人际关系网
        4. 任何工作都没有捷径
        5. 放弃奢望，学会接受
        6. 找到生命中最重要的事
        7. 最具价值的10条建议
    10. 注释
  8. 对冲之王
    1. 书名页
    2. 页
    3. 引言　对冲之王，西蒙斯之谜
      1. 西蒙斯、文艺复兴科技公司与大奖章基金
      2. 世界上最早的期权合约
      3. 黑色星期一
      4. 一切就是一个谜
    4. 目录
    5. 01　一个复杂的机会游戏
      1. 到底谁是巴施里耶
      2. 运用数学赌博的人
      3. 市场是一个超级大赌场
      4. 随机游走模型的诞生
      5. 有效市场理论的雏形
      6. 让经济学成为科学
      7. 期权定价模型
      8. 被遗忘的先驱
    6. 02　逆流而上的三文鱼
      1. 尼龙发明的启示
      2. 物理学理论与实际应用的壁垒被清除
      3. 奥斯本的理论模型
      4. 价格的相对变化才是关键
      5. 奥斯本与爱因斯坦的大论战
      6. 三文鱼迁徙与市场波动
      7. “未受救济的混乱”
      8. 交易：1/8美元的位置下单
    7. 03　从海岸线悖论到大宗棉花价格
      1. 分形：曼德博的洞见
      2. 海岸线悖论
      3. 狂放随机
      4. 非凡的几何直觉
      5. 棉花市场，莱维稳定分布的证据
      6. 华尔街的抉择
    8. 04　打败庄家
      1. 用物理学和数学获利
      2. 天赋异禀的索普
      3. 香农与信息论的成功
      4. 一个为21点而生的完美策略
      5. 玩转拉斯维加斯
      6. 信息就是金钱
      7. 轮盘赌双人计划
      8. 进军股票市场
      9. 卖空与德尔塔对冲
      10. 戏剧性的失败
    9. 05　物理学袭击华尔街
      1. 不断转系的奇葩
      2. 布莱克与资本资产定价模型
      3. 硕果累累的丰收
      4. 布莱克–斯科尔斯公式
      5. 一般均衡理论是“夹心饼干”？
      6. 物理学的“过山车”
      7. 隐藏的“波动率微笑”
    10. 06　从精灵公司到预测公司
      1. 探险部落
      2. 蝴蝶效应
      3. 善良的精灵
      4. 从轮盘赌到混沌理论
      5. 国际金融其实是一个复杂系统
      6. 预测公司
      7. 统计套利与黑盒子模型
      8. 神秘的高科技公司
      9. 最聪明的投资者
    11. 07　不是黑天鹅，而是龙王
      1. 爆炸，破裂与罢工！
      2. 赢得圣杯
      3. 市场崩盘
      4. 临界现象
      5. 连续精确的市场预测
      6. 龙王不是黑天鹅
    12. 08　新曼哈顿计划
      1. 钱的价值到底是多少？
      2. 路径独立与路径依赖
      3. 破解指数难题
      4. 曼哈顿计划的启示
    13. 结语　最大的风险不是来自物理学，而是我们的停滞不前
      1. 模型，近似性思考的基础工具
      2. 金融模型，螺旋式上升的代表
      3. 批评之声
    14. 译者后记
  9. 格雷厄姆精解证券分析
    1. 页
    2. 序言　证券分析，是科学还是艺术
    3. 目录
    4. 前言　大师的声音
    5. 第一部分　构建证券分析体系的基础
      1. 第01章　证券分析师需要专业评级吗（写于1945年）
      2. 第02章　确保证券分析的正确性（写于1946年）
      3. 第03章　用希波克拉底法分析证券（写于1946年）
      4. 第04章　美国证券交易委员会的证券分析方法（写于1946年）
    6. 第二部分　界定证券分析的专业性
      1. 第05章　探寻证券分析的科学性（写于1952年）
      2. 第06章　普通股估值的两种方法（写于1957年）
      3. 第07章　普通股的新投机因素（写于1958年）
      4. 第08章　特殊情况（写于1946年）
      5. 第09章　通过投资股票积累财富的若干问题（写于1962年）
      6. 第10章　通胀的国库券与“紧缩”的股东：公司是要榨干它的所有者吗（写于1932年）
      7. 第11章　资本雄厚的公司是否应该将现金返还股东（写于1932年）
      8. 第12章　资本雄厚却正在亏损的企业应该被清算吗（写于1932年）
    7. 第三部分　拓宽证券分析的适用领域
      1. 第13章　关于股东与管理层关系的问卷（写于1947年）
      2. 第14章　如何避免对公司盈利重复征税（写于1954年）
      3. 第15章　控股股东与外部股东（写于1953年）
      4. 第16章　战时经济与股票价值（写于1951年）
      5. 第17章　影响充分就业的结构性关系（写于1955年）
      6. 第18章　美国的国际收支：“沉默的阴谋”（写于1962年）
    8. 第四部分　倾听来自专业人士的声音
      1. 第19章　金融分析师的未来（写于1963年）
      2. 第20章　普通股投资的未来（写于1974年）
      3. 第21章　对话本杰明·格雷厄姆（写于1976年）
      4. 第22章　本杰明·格雷厄姆：有关证券分析的思考（写于1972年）
      5. 第23章　对金融分析师有着重要意义的10年（写于1974年）
      6. 第24章　与格雷厄姆共处的1小时（写于1977年）
    9. 注释
    10. 译者后记
  10. 共同基金常识
    1. 页
    2. 致谢
    3. 各方赞誉
    4. 推荐序1　时间是最好的朋友
    5. 推荐序2　以开放的视野拓展中国基金业发展新途径
    6. 译者序　回归常识
    7. 目录
    8. 10周年纪念版序　见证全球基金业十年蜕变
    9. 原版序　为何本书如此与众不同
    10. 10周年纪念版前言
    11. 原版前言
    12. 第一部分　投资策略
      1. 第1章　长期投资：强斯和花园
      2. 第2章　回报的本质：奥卡姆剃刀原则
      3. 第3章　资产配置：业绩归因之谜
      4. 第4章　简单化：如何到达应去之地
    13. 第二部分　投资选择
      1. 第5章　指数化：经验对希望的胜利
      2. 第6章　股票投资风格：井字游戏
      3. 第7章　债券投资：逐渐被遗忘
      4. 第8章　全球投资：钻石之邦
      5. 第9章　选择优质基金：寻找圣杯
    14. 第三部分　投资业绩
      1. 第10章　均值回复：牛顿对华尔街的报复
      2. 第11章　投资相对主义：幸福还是不幸
      3. 第12章　基金资产规模：胜利是最大的失败
      4. 第13章　税收的影响：视差的启示
      5. 第14章　时间的作用：第四维度，魔法还是专制
    15. 第四部分　基金管理
      1. 第15章　投资原则：重要的原则不可动摇
      2. 第16章　基金营销：信息即媒介
      3. 第17章　现代科技：又有何益
      4. 第18章　基金董事：一仆事二主
      5. 第19章　基金治理结构：策略规则
    16. 第五部分　基金精神
      1. 第20章　企业家精神：创造的喜悦
      2. 第21章　领导力：目标意识
      3. 第22章　人性化：客户和员工
    17. 后记
    18. 附录一　2010年年初对股票市场的一些思考
    19. 附录二　1999年年初对股票市场的一些思考
    20. 10周年纪念版致谢
    21. 原版致谢
  11. 跳着踢踏舞去上班
    1. 信息
    2. 测试题 股神巴菲特的秘密你知道多少
    3. 推荐序1 快乐投资的源泉
    4. 推荐序2 一个聪明家伙的伟大故事
    5. 前言 我的老朋友，巴菲特
      1. 01 没有人比得上琼斯
      2. 02 对冲基金遭遇艰难岁月（节选）
      3. 03 通货膨胀如何欺诈股票投资者
      4. 04 小学院在投资游戏中取得大成功
    6. 伯克希尔哈撒韦公司股东的捐赠
      1. 05 股东的慈善捐赠权利
      2. 06 伯克希尔哈撒韦公司搁置捐赠
      3. 07 巴菲特的信
      4. 08 你能跑赢股市吗（节选）
    7. 巴菲特和首府/美国广播公司
      1. 09 首府广播的资本政变（节选）
      2. 10 改变决策的合并费用（节选）
      3. 11 时代华纳不为人知的故事（节选）
      4. 12 巴菲特与迪士尼：竖起大拇指（节选）
      5. 13 通过回购股票来打败市场（节选）
      6. 14 猜猜是谁购买了“倒霉”债券
      7. 15 巴菲特语录
      8. 16 一切都该留给子孙吗（节选）
      9. 17 打电话给巴菲特谈合并（节选）
      10. 18 对于指数期货的早期恐惧
      11. 19 巴菲特内幕
    8. 巴菲特和所罗门兄弟公司
      1. 20 所罗门的智慧
      2. 21 巴菲特在所罗门力挽狂澜
      3. 22 巴菲特语录
      4. 23 内布拉斯加的特别待遇
      5. 24 巴菲特温馨提示：是时候出手房地美了
    9. 桥牌桌边发生了什么
      1. 25 一整副牌
      2. 26 提问凯恩
      3. 27 如何与亿万富翁共处（节选）
      4. 28 巴菲特语录
    10. 巴菲特与新一代“巴菲特”
      1. 29 谁将成为新的巴菲特（节选）
      2. 30 现在，看看老巴菲特
      3. 31 我是怎么搞砸的（节选）
      4. 32 富人和名人的子女（节选）
      5. 33 “点金石”也打折了
      6. 34 巴菲特买进垃圾债券
      7. 35 巴菲特语录
    11. 巴菲特和可口可乐公司
      1. 36 世界上最好的品牌（节选）
      2. 37 可口可乐公司到底发生了什么（节选）
      3. 38 价值机器（节选）
      4. 39 巴菲特如何看待风险
      5. 40 巴菲特抵挡住2亿美元的“下冲气流”
    12. 巴菲特与盖茨
      1. 41 亿万富翁的伙伴
      2. 42 盖茨眼中的巴菲特
      3. 43 解开衍生品的乱麻（节选）
      4. 44 巴菲特语录
      5. 45 缘何沃伦·巴菲特对美国运通公司下大赌注（节选）
      6. 46 给予的礼物，巴菲特点滴
      7. 47 比尔·盖茨和沃伦·巴菲特秀
      8. 48 建在沙丘上的房子
      9. 49 吉米·巴菲特和沃伦·巴菲特是亲戚吗
      10. 50 大咬一口审计委员会
      11. 51 巴菲特先生谈股票市场
      12. 52 巴菲特主义
      13. 53 支持奥巴马和希拉里的“政治重婚犯”
    13. 最受赞赏——一次又一次
      1. 54 价值机器
      2. 55 《财富》杂志来信选摘
      3. 56 巴菲特谈股票市场
      4. 57 每个人都渴望的情书（节选）
      5. 58 一切的神谕
      6. 59 《财富》杂志来信选登
      7. 60 大规模杀伤性金融武器
      8. 61 现在我们要把钱放到哪里去呢
      9. 62 7倍回报的中石油
    14. 影响力问题
      1. 63 商界最有影响力的25人（节选）
      2. 64 最有影响力的商人：沃伦·巴菲特（节选）
      3. 65 不断增长的贸易赤字等于在出卖我们的国家。现在有一个方法可以解决这个问题——我们需要马上行动
      4. 66 “巴菲特”周边产品
      5. 67 我得到过的最好建议
      6. 68 910亿美元的对话
      7. 69 致命的“交易费用”
      8. 70 身居幕后的查理·芒格
      9. 71 巴菲特支持通用汽车公司，并购买了一辆凯迪拉克
    15. 成为慈善家
      1. 72 巴菲特捐出财产
      2. 73 巴菲特的捐赠将如何分配
      3. 74 20多年历史的110亿美元
      4. 75 巴菲特对盖茨说：把钱花掉
      5. 76 按照“神话”定价
      6. 77 先知的信用危机
      7. 78 巴菲特是怎么想的
      8. 79 巴菲特的豪赌
      9. 80 奥巴马的商业观（节选）
      10. 81 “巴菲特的市场指标”显示：购买股票正逢其时
      11. 82 暴风骑士（节选）
      12. 83 让巴菲特“出轨”的比亚迪
      13. 84 最受赞赏的人们赞赏谁（节选）
      14. 85 巴菲特的“修复”先生
    16. 捐赠承诺
      1. 86 6000亿美元的挑战
      2. 87 我的慈善承诺
      3. 88 小巴菲特造访北京
      4. 89 为何股票胜过黄金和债券
    17. 致谢 致敬巴菲特的精彩人生
  12. 投资中国
    1. 信息
    2. 测一测　你是聪明的投资者吗
    3. 序言　看好中国，看好资产管理
    4. 第一部分　“刷新”后的中国，投资豁然开朗
      1. 01　中国企业未来的机会
      2. 02　“大鹏同风起，扶摇九万里”——高、宽、深三维看A股市场
      3. 03　“刷新”后的中国，投资豁然开朗
      4. 04　资本市场进入新常态
      5. 05　我理解的资本市场
      6. 06　资本市场的壮大需要更多地回到“原点”
      7. 07　价值投资的制度基础
      8. 08　再论价值投资的制度基础
      9. 09　希望不是以以泪洗面告终
      10. 10　中国投资者有没有未来
      11. 11　非常时期话投资
      12. 对谈1　资本市场转向买方时代
    5. 第二部分　互联网改变中国
      1. 12　看得见的未来
      2. 13　“花外春来路，芳草不曾遮”
      3. 14　牛市还是熊市应该在意吗
      4. 15　互联网改变中国
      5. 16　“互联网+”，提升还是摧毁投资价值
      6. 17　以史为鉴，投资需珍重
      7. 18　享受5 000点泡沫时找好退路
      8. 对谈2　看好新兴产业
    6. 第三部分　拥抱变化，与时俱进
      1. 19　价值投资的逻辑
      2. 20　一个投资者给企业家的建议
      3. 21　时间是投资的朋友还是敌人
      4. 22　勤奋带来好运，财富源自专注
      5. 23　怀抱理想，珍惜当前
      6. 24　拥抱变化，与时俱进
      7. 25　相信时间的力量
      8. 对谈3　投资的全部内容是概率
      9. 对谈4　投资幸运且能干的价值企业
    7. 第四部分　培养内在品格的力量
      1. 26　这是非常美好的开始
      2. 27　培养内在品格的力量
      3. 28　新常识、新常态、新平衡
      4. 29　创新思维实现企业飞跃
      5. 30　放飞想象力
      6. 对谈5　机构投资者时代来临
      7. 对谈6　打造可复制的投资团队
    8. 附录一　高山仰止——奥马哈游感
    9. 附录二　我的私人图书馆
  13. 投资中最简单的事
    1. 推荐序
    2. 自 序
    3. 第一部分 投资理念
      1. 01 以实业的眼光做投资
      2. 02 人弃我取，逆向投资的关键
      3. 03 便宜是硬道理
      4. 【投资随想录】
        1. 硬币的两面
        2. 遛狗理论
        3. 个例与规律
    4. 第二部分 投资方法
      1. 04 投资的三个基本问题
      2. 05 宁数月亮，不数星星
      3. 06 经验就像旧衣服
      4. 【投资随想录】
        1. 扑克与投资
        2. 投资眼光
        3. 股票式债券
    5. 第三部分 投资风险
      1. 07 价值陷阱与成长陷阱
      2. 08 真假风险与安全边际
      3. 09 价值投资的局限性
      4. 【投资随想录】
        1. 往事如烟
        2. 几句废话
    6. 第四部分 投资策略
      1. 10 四种周期、三种杠杆，行业轮动时机的把握
      2. 11 未来10年：投资路在何方
      3. 12 对冲中国：机遇与挑战
      4. 【投资随想录】
        1. 投资大白话
        2. 国家竞争优势
        3. 《美国士兵守则》的投资解读
    7. 第五部分 投资心理学
      1. 13 人性的弱点：投资者常见的心理误区
      2. 14 后视镜
      3. 15 傻瓜定价说
      4. 16 这次不同了
      5. 17 树动风动心动
      6. 18 知易行难
    8. 附录 投资访谈 投资访谈
      1. 投资需要逆向思维
      2. A股市场是价值投资者的乐土
      3. “超额收益主要来自行业配置，国内啤酒业已至拐点”
      4. “狼性3号”：一种是跑得快的人，另一种是熬得住的人
      5. 投资戒盲目，慎选“风口的猪”
    9. 后 记
  14. 征服市场的人
    1. 页
    2. 各方赞誉
    3. 推荐序1　在资管行业独辟蹊径：量化投资的新赛道
    4. 推荐序2　创造理解市场的模型
    5. 推荐序3　西蒙斯的奇迹
    6. 序言　做人类做不到的事
    7. 前言　神秘的西蒙斯
    8. 测一测　你是否了解征服市场的策略
    9. 目录
    10. 第一部分　金钱不是万能的
      1. 第1章　学数学赚不到钱吗
        1. 定理和方程式可以帮助人们发现真理
        2. “赚快钱的感觉真是太棒了！”
        3. 财富可以让人独立，让人产生影响力
      2. 第2章　让每年收益超过50%的交易方法
        1. 开发新型股票交易系统
        2. “你被解雇了”
        3. 牛人与真正的牛人
        4. 离婚，只是因为结婚太早
        5. 陈-西蒙斯理论
        6. 在职业巅峰攀登一座新的山峰
      3. 第3章　一定有办法对价格建模
        1. 列尼·鲍姆的算法
        2. “我想要在我睡觉的时候都能帮我赚钱的模型”
        3. 更名
        4. 解约，鲍姆退场
        5. 寻找一条新赛道
      4. 第4章　一场投资革命蓄势待发
        1. 詹姆斯·埃克斯的焦虑与愤怒
        2. 埃克斯加入西蒙斯的公司
        3. 桑铎·斯特劳斯，未知宝藏的探寻者
        4. “他必须参与到竞争之中，并且必须赢”
        5. 新公司Axcom
        6. 瑞尼·卡莫纳，只要大部分正确就足够了
        7. 黑箱，跟着数据走
      5. 第5章　大奖章诞生，致敬曾经获得的数学奖章
        1. 用“大奖章”留住客户
        2. 称职的数学家，不称职的研究主管
        3. 道歉与忏悔
      6. 第6章　神奇公式，在高频交易中盈利
        1. 闻到硝烟味儿的时候要赶紧跑
        2. 只有系统能决定我们交易什么
        3. 征服市场的障碍
      7. 第7章　宽客们的金融工程
        1. 自动化自营交易团队
        2. 因子投资法
        3. 最大的竞争对手
      8. 第8章　只用单一的交易模型
        1. 亨利·劳弗，一个价值连城的决定
        2. 自作聪明的人太多了
        3. 又激动，又焦虑
        4. 透明带来竞争，曝光得越少越好
        5. “皇帝们总想开疆拓土”
        6. 保罗·西蒙斯的去世
      9. 第9章　挖角IBM，招揽最优秀的人才
        1. 处在低谷状态中的聪明人
        2. 罗伯特·默瑟，计算机的信徒
        3. 彼得·布朗，给“深蓝”命名的人
      10. 第10章　拯救Nova基金
        1. “一瘸一拐”的Nova基金
        2. 戴维·马杰曼，成为公司最不可或缺的人
      11. 第11章　永远不要完全相信一个模型
        1. 不同寻常的开放文化
        2. 赚钱策略的三个步骤
        3. 全新的自信
        4. 1998年陨落的两个量化巨头
        5. 模型不能反映全部事实，只反映事实的一部分
        6. 机器失控了？
        7. “我们发现的原则始终有效”
    11. 第二部分　金钱改变一切
      1. 第12章　大奖章基金清退外部持有人
        1. 一篮子期权，大幅提升收益率的妙招
        2. 我真的应得那么多钱吗
        3. 劳弗代表过去，布朗和默瑟代表未来
        4. 新员工与老员工的冲突
        5. 初心变了
        6. “他什么都没做”
        7. 西蒙斯的避难所
        8. 肉中的刺
      2. 第13章　启动RIEF，做长期交易
        1. 绝不放过叛逃者
        2. 一群“谢尔顿”
        3. 量化地震
        4. “我们不会翻车”
        5. 压垮格伦·惠特尼的最后一根稻草
        6. 你可以比市场更聪明
      3. 第14章　在50.75%的机会中做到百分之百正确
        1. 戴维·马杰曼的新生活
        2. 稀有动物默瑟
        3. 专业表现和政治观点是两码事
        4. “我们非常沮丧”
        5. 交战
        6. 死亡威胁
        7. 解雇马杰曼
        8. 投诉与撤资
      4. 第15章　量化投资的未来
        1. 量化投资者的挑战
        2. 计算机交易的风险被夸大了
        3. 试图击败市场是愚蠢的
        4. 友好和解
        5. 一切都在掌控中
        6. 西蒙斯的野心
    12. 后记　我们拥有很多运气
    13. 译者后记　致敬詹姆斯·西蒙斯
    14. 附录1　文艺复兴科技公司在1988—2018年的年报数据
    15. 附录2　各大基金的年化复合收益率对比
    16. 参考文献

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