AL123 人文社科免费专区文学 2023-03-08

投资成长型股票的十条法则_AZW3_MOBI_EPUB_彼得·塞勒恩

内容节选

第2章顺应大局尽管无论经济形势的好坏，优秀的管理层都会竭尽所能地提升和维持企业的盈利能力，但即使是最优质的成长型企业，也无法免受经济、政治和社会的广泛发展的影响。优质的成长型投资者需要了解这些发展，对其保持密切的关注，确保投资战略顺应经济、政治和社会层面的发展方向。本章将更详细地探讨这些广泛的发展如何能够并且应该深刻地影响到投资者的决策。尽管投资者的主要关注点是自己持股的企业，因为这些企业才是他们投资回报的真正来源，但有时候其他的因素也将不可避免地影响投资的策略和结果。投资者面临的挑战是，如何保持对这些发展和事件的克制反应，因为这些事件往往会占据媒体的头条，成为日常讨论的重心，但它们与投资的相关性或重要性，并不像一开始那么显著。驱动股票市场的三大要素投资者必须始终对驱动股票市场的三大主要经济要素保持警惕，并能够解释股票市场的行为，无论其是上涨还是下跌。这三大要素是增长、流动性和估值，它们都会随着时间的流逝而不断变化，诱使投资者调整其手上的投资组合。抵制这种诱惑，往往是最明智的决策。要素一：增长增长是影响股票市场表现的一个关键因素，牛市反映了一个国家经济的增长，而股价的上涨，则反映了构成国家经济的各个企业的利润的上升。然而，股票市场的一个显著特点是，股价通常会在更高收益的预期推动下上涨，因此其本身就成为了反映未来经济发展趋势的先行指标。股价的这种先行指标功能，在经济反向运行时，也可能会发挥作用，例如早期和实质性的股价下跌，往往预示着接下来几个月的经济恶化。在大多数情况下，股价作为一个先行指标也论证了一句老话，即“股票市场总是正确的”。事实上，当一个国家的统计人员宣布经济发生衰退时，我们总是能看到，在经济开始衰退前的几个月，已经发生了股市下跌的情况。股票市场承担了向前看的工作，即预测经济增长的未来趋势。事后看来，它很好地履行了这个职责。不过，虽然所有的经济衰退都是在股市下跌后发生的，但不是每一次的股市下跌，都是经济衰退的前兆。换句话说，股市也会发出错误的信号。通常的情况是，投资者屈服于情绪性投机行为，或爆发了一些令人震惊的消息，鼓动了投资者非理性的恐惧或希冀，进而导致股市非理性地上涨或下跌。这些事件，都是股市波动的诱因，并可能导致股价偏离其基本价值，为消息灵通的投资者创造了买入或卖出的机会。股票分析师的部分工作，就是区分股票市场的哪些上涨和下跌预示了经济的走向，而哪些没有。如前一章所述，尽管优质成长型的投资组合由那些能够在经济衰退时期依然保持强劲增长的企业构成，但它们也依然不可能在股市全盘下跌中毫发无损。然而，对于那些经验丰富、拥有钢铁般意志和充足现金的投资者而言，熊市最终也会显露新的购买机会。一旦经济开始复苏，股票市场也会早于其几个月显露端倪，如果投资者能够捕捉到经济复苏的态势，那么购买更多被选中的优质的成长型企业的股票，将使自己赚得盆满钵满。在股价因走低的整体经济状况而受到压制时，买入优质的成长股，是在未来的许多年内实现投资组合的卓越回报的可靠方法。然而，识别这种低位买入的时机，说起来容易，做起来难。其根本原因在于，在低点出现时，大多数的投资者仍未能从严重的损失中回过神来，他们处于最惊惶的状态，而媒体也充斥着悲观的消息和各种悲惨故事。如果整个国家的经济没有增长，那企业的总体收益也难以增长，这是一个铁一般的事实。而优质的成长型投资者的可投资范围（即投资者自主的选择），仅限于那些在任何经济情况下都能够表现出卓越成长能力的企业。即便在熊市中，这些企业的财务表现也会优于大多数企业，并且在随后的复苏期中表现强劲。整体经济增长的速度，将始终是驱动或限制一家企业实现绝对增长的必要因素。重要的是，要搞清楚名义经济增长和实际经济增长之间的区别。名义经济增长是经济从一个时期到下一个时期增长的总体统计数据，而实际经济增长则更重要，因为这是名义经济增长剔除了通货膨胀率后的增长率。名义经济增长只说明了一半的问题，另一半问题，也就是关于价格的走向问题则没有体现。恶性通货膨胀是危险的，而持续的通货紧缩，即价格普遍下降，甚至更加危险。整个经济的价格普遍下降，有可能使短期的经济繁荣变成衰退，在最坏的情况下，会出现20世纪30年代大萧条的那种通缩萧条。这个噩梦般的场景一旦发生，必定对股票市场造成毁灭性打击。现代的消费者，已经习惯于日益依赖互联网进行购物，商品价格也因此整体下降，繁荣和萧条时期的通胀，也不像以往那么明显。至少按照20世纪的标准来看，通货膨胀多年来一直维持低位。这也成为了优质的成长型企业能够表现如此出色的另一个原因：它们是为数不多的，依然能够在低价世界中提升价格的企业典范。在经济增长领域，投资者面临的最大危险，是无法控制的罕见外部事件的潜在影响，因为这些事件可能导致整个经济增长陷入停滞。20世纪70年代的石油价格危机就是一......