AL123 人文社科会员免费专区文学 2023-06-15

欧洲悲剧：欧元如何一步步将欧洲推入深渊_【英】阿绍卡·莫迪_AZW3_MOBI_EPUB_电子书（无页码）_【英】阿绍卡·莫迪

内容节选

第五章萧条之后是背弃，2007—2009Financial Crisis Inquiry Commission 2011, 246. 美国的金融市场从2007年初开始就剧烈震荡，到6月更是隆隆作响。由贝尔斯登（美国投资银行）经营的两家对冲基金的次贷资产损失惨重，这是由风险较高的住房抵押贷款担保的证券。但这些损失被看作孤立事件，主要给那些敢冒风险的投资商带来隐痛。人们并没有感觉到危机正在到来。7月26日，美国财长亨利·保尔森说，“我不认为次贷危机是对整个经济的威胁”。 Kjetland 2007.Financial Crisis Inquiry Commission 2011, 247. 一家欧元区银行诱发了对美国金融市场的第一波大范围冲击。7月30日，德国工业信贷银行宣布，它在次贷上的投资可能遭受严重损失。这家位于杜塞尔多夫的银行在美国次贷市场上稍显陌生。它基本上为德国复兴信贷银行（KfW）拥有，其主要业务是贷款给德国中小型企业；但来自德国其他银行的激烈竞争压缩了利润较大的贷款机会，从而美国次贷市场的诱惑力就难以抗拒了。 Financial Crisis Inquiry Commission 2011, 246-247.Bernanke 2015, 140-143.Acharya and Schnabl 2010, figure 1.Financial Crisis Inquiry Commission 2011, 248. 德国工业银行为了进行次贷投资，从所谓的资产支持商业票据（ABCP）市场借贷。在这个市场，由资产管理者运营的中间机构帮助德国工业信贷银行这样的借贷者与大型的现金投资者搭桥，后者包括保险公司和养老基金等。德国工业信贷银行宣布重大损失的同时，这些现金投资者开始担忧，其他的借贷者也会遇到相似的问题。投资者指令中间机构撤回资金，于是规模达1.2万亿美元的资产支持商业票据市场开始崩溃（图例5.1）。这种结果影响深远。在次贷市场投资的欧洲银行需要不断滚动从资产支持商业票据市场借出的资金。如果这个市场上的资产管理者拒绝滚动到期的贷款，银行就不得不“火线拍卖”他们的资产以抵偿债务。同时，资产支持商业票据市场上的恐慌传递到了所有短期基金市场，“甚至包括那些没有受到风险抵押贷款威胁的主体”。名不见经传的德国工业信贷银行竟成了全球金融系统违约风潮的标志。来源：Federal Reserve Bank of St. Louis, code ABCOMP.https://research.stlouisfed.org/fred2/series/ABCOMP# 图例5.1 德国工业银行触发了资产支持商业票据市场的崩溃（资产支持商业票据市场的规模，按美元计价，以10亿计） Mollenkamp and Taylor 2007; Simensen 2007b.Euroweek 2007; Buck 2007; Simensen 2007a. 8月17日，萨克森州立银行成为首家倒闭的德国州立银行。州立银行的种种困境，见Fischer, Hainz, Rocholl, and Steffen 2011; Economist 2015. 其他德国银行，包括德国第二大银行商业银行（Commerzbank），很快也承认在美国次贷市场遭受了损失。德国联邦金融监管局主席约亨·萨尼奥强调，德国正面临“1931年以来最大的银行危机”。 http://www.bnpparibas.com/en/news/press-release/bnp-paribas-investment-partnerstemporaly-suspends-calculation-net-asset-value-fo. See also Bank for International Settlements 2008b, 95.Armantier, Krieger, and McAndrews 2008, 2.Bernanke 2015, 139-140. 8月9日，星期四，法国最大的银行法国巴黎银行（BNP Paribas）告知投资者，他们无法从已经购买了美国次贷产品的三个基金抽取资金。抵押贷款的市场价值正在下滑，法国巴黎银行不想在投资者抽取资金后，只剩下没有价值的资产。法国巴黎银行的通知就像“在干燥的森林里点燃的火柴”。自2006年2月以来就担任美联储董事会主席的本·伯南克后来指出，这次危机是对次贷市场的一次矫正。利差的计算方式是伦敦银行同业拆息（LIBOR）与隔夜指数掉期（OIS）利率之间的息差。伦敦银行同业拆息指的是一家大银行从另一家大银行借钱支付的利息。隔夜指数掉期的合同授权借钱银行以隔夜美国联邦基金利率近似的利率接受还款，这个政策利率是由美联储设定的。由于......