AL123 人文社科会员免费专区文学 2023-06-17

货币的界碑：数字货币的经济逻辑_徐远_AZW3_MOBI_EPUB_电子书（无页码）_徐远

内容节选

第六章通道：稳定币连接新旧世界 01 稳定币：加密货币的货币稳定币是一种重要的加密货币，其价格通过一些技术手段保持稳定，比如钉住法币、加密货币或大宗商品（如贵金属或工业金属）。因为价格相对稳定，所以被称为稳定币。稳定币在加密货币世界中有较强的地位。截至2021年底，稳定币总市值大约为1540亿美元，在加密货币中占比在7%左右。在市值最大的30种加密货币中，稳定币有6种，占比很大。其中，市值最大的稳定币是泰达币，总市值约为800亿美元，是第三大加密货币，仅次于大家熟知的比特币与以太币。表6-1显示，目前市值较大的稳定币都是钉住美元的，偶尔也有钉住欧元、新加坡元、人民币和黄金的。表6-1 市值排名前20的稳定币（截至2022年4月）数据来源：https://coinmarketcap.com/view/stablecoin。稳定币的兴起不是无缘无故的，它提供了以下三个功能。第一个功能是资金通道。有了稳定币，法币可以换成稳定币，借助稳定币通道进入加密货币市场，而且很多时候是匿名的，这对很多资金有很大的吸引力。由于一些国家禁止用法币直接购买比特币，稳定币充当真实世界与加密货币通道的这个功能，就变得愈发重要。在灰色收入比较多的国家，这种需求会尤其大。第二个功能是支付清算。由于种类繁多，许多加密货币无法直接兑换法币，只能通过间接途径兑换，比如先兑换比特币，再将比特币兑换为其他加密货币。可是比特币的价格波动太大，这样的兑换风险很大，很可能由于价格波动遭受损失。简单说就是，价格波动很大的比特币不适合作为一般等价物，执行支付清算的功能。在这样的背景下，稳定币币值稳定，可以作为加密世界的“一般等价物”，实际上提供了加密货币支付清算的功能。现在，稳定币已经成为加密市场最常用的交换媒介，可以说是“加密货币市场的法定货币”。打个比方，不同的加密货币价格波动很大，相当于一个大赌场中的不同赌局。稳定币由于价格稳定，可以在所有赌局中使用，相当于加密“赌场”的统一筹码。第三个功能是资金避险。大部分加密货币币值波动极大，投资需要避险，但是由于和法币兑换不畅，兑换成稳定币就成了一种很好的选择。比如说，你有一笔钱在加密货币的世界里，一时不知道买什么，又不想换成法币，这时候换成稳定币放着，既保障了资金安全，也可以随时换成加密货币。这种操作既保持了流动性，又省去了来回换法币的麻烦和费用。稳定币的兴起帮助实现了上述三大功能，也促进了加密货币的大繁荣。比特币等加密货币的大牛市背后常常有稳定币的影子。比如，根据格里芬（Griffin）等人的研究，在比特币价格较低的时候，市值最大的稳定币泰达币倾向于增发：在2017年10月1日—2017年12月16日，比特币价格由4404美元飙升至19 497美元，泰达币增发达28次，共计7.07亿美元（Griffin等，2020）。这个例子说明，稳定币帮助资金进入了加密货币市场，从而促进了加密货币的繁荣。 02 稳定币分类根据有无资产抵押，稳定币可以分为有抵押的稳定币（backed stablecoins）与无抵押的稳定币（not backed stablecoins）。目前有抵押的稳定币更为流行，常见的稳定币都是有资产抵押的。根据抵押资产的不同，有抵押的稳定币又可以大致分为法币抵押、加密货币抵押和商品抵押三类，下文将逐一介绍。也有少数稳定币钉住特别提款权（SDR）、CPI（消费者价格指数）等，但体量极小，原理也大致相同，本书不再赘述。 -有抵押的稳定币- 有抵押的稳定币是通过资产抵押的方式，实现币值的锚定。比如说，假设某个稳定币钉住的是人民币，其锚定是通过如下操作实现的：用户向稳定币发行者缴纳人民币100元，发行者向用户发行100枚稳定币，那么每枚稳定币的价值就是1元。之后，发行者将募集到的人民币存在银行账户中或者投资一些短期证券，保持流动性和价值稳定。如果用户要赎回，发行者可以随时用备付金或者卖出短期证券，这样可以保持稳定币的价值稳定。以上是最粗略的介绍，真实的稳定币世界会略有不同，下文将通过实例进一步阐释稳定币的机制。 1.法币抵押法币抵押的稳定币在稳定币中占有绝对主要的地位，这说明这种稳定币的市场接受度很高。其中，尤以钉住美元的稳定币居多，市值占比也很大，目前市值排名前十的稳定币，都是钉住美元的。目前最流行的法币抵押的加密货币是泰达币，它是一种钉住美元的加密货币，也是目前市值最大的稳定币。截至2022年4月，泰达币总市值约为830亿美元，在加密货币中排名第三，大约占加密货币总市值的4.7%。泰达币使用“储备证明机制”锚定美元，保持美元与泰达币1∶1的兑换比率。泰达公司每发行1枚泰达币，账户中需要存入1美元储备。泰达币的发行和流通可以简化为以下五步。第一，用户将美元存入泰达公司账户。第二，泰达公司为用户......