AL123 人文社科会员免费专区文学 2023-08-06

律师之道（二）：资深律师的11堂业务课_君合律师事务所_AZW3_MOBI_EPUB_PDF_电子书（无页码）_君合律师事务所

内容节选

三、境外上市主要的过程、步骤、时间（一）境外上市的主要过程、步骤境外上市的过程与步骤以及所花费的时间因项目的不同而有很大的差别。根据我们观察，中国企业境外上市的时间主要耗在重组和审计方面，因为中国企业在上市之前一般不是按上市公司的要求规范运作。而且，多数企业也没有聘请有证券资格的会计事务所审计，更不要说委托国际审计师进行财务审计了。虽然各个项目差异较大，但一般而言，每个项目都要经历如下的步骤： 1．上市前工作（1）尽职调查 a）业务尽职调查； b）法律尽职调查； c）第三方尽职调查； d）针对三年的财务报表进行财务尽职调查。（2）重组对于多数寻求上市的公司而言，为上市之目的，需要对公司进行重组。一般来说，重组就是将公司不良的业务和资产，连同有关的人员进行剥离，使公司的股权及资产的关系明晰，主营业务突出，人员和财务独立，债权债务明了。重组的根本目的就是使得公司经过“梳妆打扮”后，更具有价值。重组是公司准备上市的关键，公司股权架构须经各中介机构深思熟虑后认可，否则公司可能无法上市；如果重组的架构不是最优化，则可能会影响公司的估值。鉴于重组在一定程度上修正了公司历史上存在的瑕疵，为了让投资者了解重组的过程，境外上市的招股说明书中都有“重组”一章，将公司重组的过程披露给投资者。除法律结构以外，重组需要实现的目标和需要解决的几个大问题是：消除同业竞争，减少关联交易，确保上市公司实际控制人的地位不变，以及维持上市公司管理层不变。与此同时，还要避免上市公司变成没有实际业务的投资性公司，因为上市公司为投资性公司的案例不多见。其基本道理是，投资者并不希望将资金给一个投资公司，再由其对外进行投资。另一个可能引起投资者担心的是，如果投资控股公司（特别是不从事实业经营的投资性公司）对其下属公司不具有控制权，则募集的资金可能无法用于其所投资的非控股企业的经营。（3）财务审计完成对前三个会计年度报表的审计工作。（4）物业评估主要适用于在香港上市的公司。（5）内控报告为了建立或完善发行人的财务内控系统，为审计做好准备，发行人通常需要聘用（财务）内控顾问，就其财务内控系统的建立、完善或调整，提供咨询意见和建议。（6）行业报告一般为草拟招股说明书之需，发行人需要委任独立的咨询／顾问公司，就公司业务涉及的行业出具行业分析、调研报告。（7）招股说明书起草招股说明书一般由发行人国际法律顾问（香港上市）或承销商国际法律顾问（美国上市）负责起草，其内容根据上市地的不同均有固定的格式。律师在起草招股说明书时需与发行人及各中介机构反复讨论，以保证招股说明书满足上市地监管部门的披露要求。（8）准备上市申请文件在美国上市，还需提交给美国证券交易委员会（SEC）Form F-1/Regis tration Statement，简称F-1表格。而在香港上市时，相关上市申请文件被称作A-1表。 2．申请上市（1）答复上市地交易所对上市申请文件的反馈意见；（2）与交易所沟通；（3）通过聆讯（香港），获得上市的批准。 3．准备股票的发行工作（1）财务模型和预测（2）市场推广 a）召开分析师演示大会； b）分析师出具研究报告； c）路演。 4．公开发售上市（1）确定定价区间；（2）印刷招股说明书；（3）签署承销协议；（4）上市交易。超额配售选择权，又称“绿鞋”，是指发行人授予主承销商的一项选择权，由主承销商在股票上市之日起30日内，根据市场情况选择从集中竞价交易市场购买发行人股票，或者要求发行人增发不超过包销数额15％股票，分配给对此超额发售部分提出认购申请的投资者。在主承销商不动用自有资金的情况下，通过行使超额配售选择权，可以平衡市场对该股票的供求，起到稳定市价的作用。 5．根据股票上市后市场反应情况，主承销商决定是否行使超额配售选择权（二）境外上市的时间境外上市的时间一般在6个月到一年的时间。其中重组和审计的时间占大头。还有一块耗时较长的工作是对境外监管机构，如香港联合交易所、美国SEC等审查上市申请后反馈的问题予以回答。这种反馈少则三四轮，多则几十轮，涉及的问题也从几十个到上百个不等。如果问题多且棘手，则需要耗费较长的时间。这里就体现了中介机构的水平，好的、有经验的中介机构出场，问题就会少很多，因为他们能够预计到多数监管机构所关心的问题，在准备上市申请文件时就尽量解决，就是一些“冷问题”和棘手的问题，他们也能应对自如。我们需要告诫客户，相对于融资额而言，聘请信誉好、能力强、经验丰富的中介机构，包括律师事务所，多花的费用可以忽略不计，因为，就融资几亿、几十亿的上市项目而言，如果被耽误一个甚至几个月，且不说需要追加支付中介机构的费用，仅募集资金的利息损失就远远大于多花的中介机构费了。讲到上市的时间，有必要介绍上市的“时间......