AL123 人文社科文学 2024-01-08

我的投资生涯：一位日本投资家的自白_【日】村上世彰_AZW3_MOBI_EPUB_PDF_电子书（无页码）_【日】村上世彰

内容节选

西武铁路改革之梦：与堤义明的对话专门购买股票出席股东大会，滥用股东权利，对企业的管理层进行敲诈勒索的人。——译者注西武铁路名下拥有大量的不动产，这些不动产收入超过了主业铁路的收入。在这种情况下，迫于总会屋的压力，很多土地被廉价出售。2004年2月，输送利益事件被曝光。半年之后，西武铁路又因为隐瞒了特定股东的股票持有率超过了上市80%的基准，做了虚假的财务报告，违反了《证券交易法》。于是，西武铁路的股价大幅下跌，长期维持在1500日元的股价一下跌到了300日元左右。品川、高轮、新高轮、赤坂、芝、六本木均为东京地名。——译者注这一股价与西武铁路保有的资产相比，显然过低了。根据我们的估算，股价下跌后的总市值约合1500亿日元，然而实际的价值却远超1万亿日元。一方面西武铁路虽然有超过8000亿日元的有息负债，但同时名下也拥有大量的不动产。仅东京都内的王子饭店就分布在品川、高轮、新高轮、赤坂、芝、六本木等黄金地段。此外，它们在镰仓、轻井泽、夏威夷等旅游度假胜地也拥有多处不动产。仅这些不动产的市值初步推算就有1.5万亿日元。除此以外，西武铁路名下还有一支职业棒球队——西武狮队，可以说潜在的企业价值极高。如图5-1所示，从有价证券报告书信息造假的2004年10月14日到宣布退市的12月中旬，西武铁路的股价一直在200～400日元浮动。由于西武铁路创始家族——堤氏一家及相关人士持有已发行股票总数的8成以上，所以，股票的交易额很小。但是在停止上市后的两个月，交易额升至已发行股票总数的百分之十几。于是，我的基金购买了其中百分之几的股票，成为仅次于堤氏家族的第二大股东。大多数投资股票的基金或年金都会以公司上市作为持股的条件，因为在停止上市之前市场会不断地抛售股票。然而，我的基金却没有将公司上市作为必要条件，原因是我们非常看好西武铁路的潜在价值，所以才会不顾一切地进行投资。图5-1 此时，我的基金内部正在调查哪家铁路公司适合重组，以便让其资产价值如实地反映到企业价值中去。我坚信西武铁路一定能够实现重组，所以，开始不停地购买西武股票。我想找个机会拜访一下作为社长的堤义明先生，可是在我认识的人中却找不到和他有过接触的人。我甚至找到了乐天公司的三木谷浩先生，因为他在西武水上度假地购置了一大片别墅用地，参与了水上王子项目的运营。最后因为欧力士的宫内义彦先生在职业棒球俱乐部老板大会上和堤先生本人有过交往，在2004年12月上旬，我才和宫内先生一起来到位于芝的东京王子酒店堤本人专用的房间，向其面谈了我的想法。甚至就如何改善酒店的经营以及如何重新装修等细节问题，谈了我个人的看法，我对他说：“西武公司一定会变的。请让我协助贵公司进行重建，为此成为大股东也可以。”之后，堤本人又特意给我打来电话，说要再和我细聊，于是我们两个人在同一地点又谈了两个小时。我做投资项目有个习惯，会到实地去看看作为投资对象的状况，到其运营的饭店去亲自品尝一下饭菜的味道，通过自己的双眼和双脚来判断其价值。西武铁路也不例外。我先是仔细地分析了它的有价证券报告书，然后拿到不动产登记后又到实地考察，有时为了亲眼确认酒店的入住率和基本情况，我会长时间坐在酒店大厅里进行观察。我甚至坐上西武电车去了一趟西武游乐园。电车车辆好像还是原来的样子，略显陈旧，游乐园的设施也有些陈旧。不过，我认为，资产中该卖的部分就应该卖掉，该追加投资的部分就应该积极进行投资，通过全面削减有息负债，改善资产效率，是能够创造出更大利润的。而且，重建时需要的融资我也能助一臂之力，通过划分业务重点，对重点业务集中投入经营资源，一定能够使西武集团东山再起，并且进一步壮大。对此，我心中充满了绝对的信心。或许是因为从我的提议中感受到了我的真挚，堤先生本人好像十分感动。他感谢地说：“西武集团到底该怎么办，此前还没有人如此直截了当地向我提出过建议。” 被世人称为“堤帝国”，一直给人以独裁印象的堤氏集团的掌门人，实际上却不是这样的。我说的每句话他都在专注地听，他是一个能够冷静分析并做出合理判断的人。其人品也令我钦佩。当我要离开的时候，他对我说，“我想请你把今天对我说的这些，对集团核心的西武铁路、国土计划股份有限公司、王子酒店的三名一把手也说一遍。”于是，连接下来的会议也安排好了。我想，此时堤先生一定想到了日后有一天自己会被逮捕或是自己可能无法再参与集团运营，所以才让自己直属的三名部下和我接触，希望即便有一天自己不在，我们四个人也能够齐心协力重建并壮大西武集团。在这之后，西武铁路很快停止了上市，堤先生也辞去了集团内所有的职务。另一方面，我在12月中旬和堤先生进行了单独面谈之后，“一定能够实现重建”的信心变成确信。我一方面联合高盛，一方面从三井住友银行接收融资，做好了重建的准备。很快到了和三名一把手见面的日子，我们约定在12月下旬......