AL123 人文社科文学 2024-01-08

投资的本质：段永平讲述投资的底层逻辑_孙力科_AZW3_MOBI_EPUB_PDF_电子书（无页码）_孙力科

内容节选

学会使用复利来增加财富在价值投资中，复利是一个非常高效的工具，也是长线投资的一个重要内容。从某种意义上来说，人们选择长期持有某一只股票，本质就是为了借助复利来提升股票的回报。如果想要积累更多的财富，就要学会借助复利。那么，什么是复利呢？复利其实就是俗称的利滚利，它是一种人们不断将这一周期的利息并入下一周期投资本金并产生新利息的模式。假设某个项目需要投入1000万元，年回报率为10%，以10年为投资期限，那么在投资的时候，基本上存在两种模式。第一种模式：每年都取出投资的净收益100万元，然后将1000万元的本金继续投资，以获取下一个周期的100万元利息，10年的净收益刚好是1000万元。第二种模式：将每一年的净收益所得计入第二年的本金投入当中，简单来说，第一年的本金为1000万元，净收益为100万元；第二年的本金是1100万元，净收益为110万元；第三年的本金是1100×（1+10%）=1210万元……以此类推，10年之后，整体的收益将达到：1000×（1+10%）^10=2593.74万元。扣除1000万元的本金之后，净收益为1593.74万元。通过对比我们发现，以10年为期，投资者使用第二种模式比第一种模式要多挣593.74万元，而这，就是复利的意义。在日常生活中，那些顶级富豪就是依靠复利来实现财富倍增的。复利的确是投资者最常使用的一种工具，一种加时间杠杆的工具，它本身和两个因素有关：可观的回报率和更长的时间。回报率更高、时间更长，意味着增长幅度更大。同样以上面的例子进行计算，假设人们将回报率提升为20%，那么1000万元的本金在10年后，将会变成6191.736万元。如果将投资时间拉长为20年，那么用1000万元的本金投资一个年回报率为10%的项目，20年后的资本将会变成6727.4999万元。很明显，无论是拉长时间还是提高回报率，都会有放大的复利的杠杆功效。很多顶级投资者在选定一个优质的企业和项目后，就会选择长期持有，从来不会取出本金，始终坚持用复利来推动财富的增长，从而在几十年时间里实现几百倍、几千倍的财富增长。查理·芒格说过：“累积财富就像在斜坡上滚雪球，最好选择从长斜坡顶端的地方开始往下滚动，尽可能早地开始，并且想办法让雪球滚得更久一些。” 这里强调的滚雪球，首先要人们尽可能选择一个拥有长长的坡与厚厚的雪的企业。一个普通的企业，如果回报率很低，坡度也不是很长，那么复利的作用就会大打折扣。很多投资人喜欢投资苹果、谷歌、亚马逊、腾讯、字节跳动、可口可乐、好市多这些公司，就是因为这些公司无论从投资回报还是持有的时间来说，都具备很大的优势，在未来很长一段时间内都能增值。在谈及复利时，段永平也谈到了要寻找那些拥有长长的坡与厚厚的雪的公司：“虽然打雪仗也需要厚厚的雪，但大概没办法形成大大的雪球。什么公司是在长长的坡上滚着厚厚的雪呢？我举几个我看着像的，博友们也可以举例子。 “苹果是吧？苹果是在一个长长的坡上，似乎雪也是厚厚的。像OPPO和vivo以及华为这类公司，似乎也都在长长的坡上，但雪没那么厚。不过，这些公司还是要感谢苹果的，因为苹果，所以长长的坡上有时候雪也不薄。当然，那些追求‘性价比’的公司恐怕是既没有长长的坡也没有厚厚的雪的。 “茅台当然是吧？长长的坡，厚厚的雪，虽然偶尔会损失一点点雪。网易也应该算吧？游戏做成这个样子！有谁不玩游戏呢？大家玩不同游戏而已。腾讯应该也算吧！有疑问吗？谷歌应该也算吧！绝对是长长的坡、厚厚的雪。亚马逊？当然是长长的坡，但上面的雪不太厚啊，不然人家怎么能坚持亏20年？京东不会比亚马逊好的。 “阿胶、片仔癀之类有点像？阿里应该也算吧，虽然我很钦佩马云，也觉得它们怎么看都有些在长长的坡上，但有些业务已经超出我这种早已退出江湖的人的理解范围了。 “Facebook？微博？YY？陌陌？我看这些公司时偶尔会觉得自己已经不再年轻了（就是因为自己不用，所以看不懂的意思）。短短的坡，雪也是少少的例子其实也很多的，那时啥反应都是没用的哈。有意思的是，对这种公司有兴趣的人也不少，因为大家觉得坡比较陡吗？滚起来快？没雪的时候滚的是啥呢？” 段永平一直都在强调寻找优质的企业，然后长线持有股票。在他看来，复利是实现财富增值的一个有效方法，不过在现实的操作中，往往存在一些问题，比如关于投资年限的设定与评估，往往与企业整体的发展态势有关。很多优质的企业，已经过了高速增长期，无法再提供更大的回报，业绩可能还会下滑，因此投资者必须想办法做出判断，避免在投资时错失良机，导致复利的价值大打折扣。正因为如此，很多人提倡使用著名的72法则作为投资的指引，通过这一法则来找到财富翻倍的点，以此来判断一家公司是否值得投资，是否值得长期持有。72法则是一个计算理财（或者投资）收益与时间关系的公式，用于计算本金和利息翻倍所......