AL123 人文社科文学 2024-01-11

投资者的心灵修炼_【美】本·卡尔森_AZW3_MOBI_EPUB_PDF_电子书（无页码）_【美】本·卡尔森

内容节选

第5章明确投资理念投资理念实际上与性格相关，而与天生的智商关系不大。事实上，好的性格总是胜过高的智商。 ——麦克尔·莫布森 2008年12月，在银行体系濒临崩溃、雷曼兄弟宣布破产之后，全球金融市场持续暴跌，此时发生了另一件冲击投资界集体信任度的事件。伯尼·麦道夫（Bernie Madoff）向顾客许诺虚假收益，规模达650亿美元的史上最大庞氏骗局，经过多年的谎言与欺骗，终于揭开真相。当月，斯蒂芬·格林斯潘（Stephen Greenspan）博士出版了一本新书，书名叫《骗术编年史：我们为何受骗及如何避免受骗》（Annals of Gullibility：Why We Get Duped and How to Avoid it），此书聚焦于分析人类能力或能力的缺乏。格林斯潘重点分析人类的受骗与愚蠢。受骗指当我们的大脑失灵时，很容易被引导做某些与我们的理性判断相悖的事。更为夸张的是，格林斯潘也投资了麦道夫的基金！这个写了人类受骗史的人，自己居然受骗陷入史上最大的庞氏骗局。格林斯潘出于善意，在《华尔街日报》专栏中解释事情的缘由，并分享了他从这次受骗经历中获得的教训：在我自己的案例中，决定投资黑麦基金（一种投资于麦道夫基金的联接基金）暴露出我对金融业务的真正无知和不愿纠正这种无知的懒惰心态。为弥补金融知识的缺乏和学习金融业务的懈怠，我想出启发式方法（或精神速记法），即找到拥有更深厚金融知识的投资顾问，并相信他所做的判断和推荐。这种启发式方法在过去确实一直起作用，而且我毫不怀疑在这次事件中也会一样管用。Stephen Greenspan, “Why We Keep Falling for Financial Scams,” Wall Street Journal,January 3, 2009, http://online.wsj.com/news/articles/SB123093987596650197?mg=reno64-wsj. 我曾对这种方式深信不疑，以至于当一个持有怀疑态度（而且精通金融）的朋友返回科罗拉多，警告我不要投资时，我竟然以下意识的冷嘲热讽态度，忽视了他的警告。 Brian Portnoy, The Investor’s Paradox: The Power of Simplicity in a World of Overwhelming Choice (New York: Palgrave Macmillan, 2013). 麦道夫骗局中的诱人之处，在于他从不向投资者承诺离谱的高收益。在18年期间，麦道夫声称给投资者每年提供10.6%的收益，几乎相当于股市的历史收益率。但是，每年的波动率低于2.5%，仅为股市波动率的一小部分，或相当于债市的波动率。投资者还能怎么样呢？如果你能获得股市那么高的收益率但风险小于股市，这样的机会确实难以拒绝。投资者乐于相信这有可能实现。他们不想承担风险，又想挣取高收益。18年期间，有很多警示信号应该引起投资者和那些对麦道夫骗局实施尽职调查的人的关注。投资者只要分析投资业绩和波动率数据，就应该意识到事情有些不对劲。Robert Cialdini, Influence: The Power of Persuasion (New York: Harper Business, 2006). 麦道夫案件中最大的问题之一，是我们本能地信任处于权威地位的某些人士。当这些人为你做决策时，你就很容易不愿动脑子。有一个有趣的故事，说的是一名医生给一名患了中耳炎的病人开了滴耳液，要求滴于病人的右耳。众所周知医生书写潦草，常使用缩写符号。在这个病例中，医生没有在处方笺上完整地写下right ear（右耳），而是简写成R ear（臀部）。值班护士收到医生的处方后，想当然把滴耳液滴于病人的肛门。她知道病人得的是中耳炎，却把滴耳液滴于病人的屁股，这对病人毫无意义，但她绝不会怀疑得到的指令，因为这是医生做出的指令。病人也没有觉得不对劲。没有人质疑被误解的处方，因为处方是由权威人士开出的。缺乏深思熟虑的投资理念的投资者，很可能会投资庞氏骗局，或把滴耳液滴在屁股上。因为不清楚自己的投资理念，实施投资组合策略将毫无用处。在做投资组合决策时，投资理念就是指导你的投资行为的一整套原则。它是你的核心理念。貌似差别不大，但在实施投资组合策略之前，必须要明确投资理念。虽然听权威人士的只言片语，或选择排名前10位的投资策略，比制定一套概述你的投资理念的投资原则更为容易，但是投资理念确实非常重要。因为它将决定你的投资计划，并统领投资领域的一切事务。需要理解的第一要点是：没有所谓的完美投资组合、傻瓜投资方式、最佳的资产配置、最合适的风险水平或最佳买卖时机。放弃所有希望在金融市场上找到最佳运转模式的想法。没有一成不变的关系或规......