AL123 人文社科会员免费专区文学 2024-02-04

经济转型背景下的财富管理与资产配置_中国民生银行私人银行部组编_AZW3_MOBI_EPUB_PDF_电子书（无页码）_中国民生银行私人银行部组编

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中美公募基金对比分析观点简述与美国共同基金相比，我国公募基金在绝对规模、相对规模和市场影响力等方面，都有较大的差距，我国公募基金仍处于起步阶段，公募基金行业有巨大发展空间。美国家庭多通过退休计划间接投资共同基金，我国个人投资者多直接购买公募基金。所以，美国共同基金市场是机构投资者主导，我国是散户主导。机构投资者主导、重视养老等长期投资使得美国股票型基金占比最大。我国公募基金市场的价值远未被充分发掘。培育一个庞大的中产阶级，同时加强个人投资者对公募基金专业能力的认识，是我国公募基金发展壮大的前提。银行作为大资管时代的重要参与者，在公募基金发展壮大的过程中，应努力做到为客户筛选优秀的基金管理公司，成为客户大类资产配置的管理人。同时，应加强对客户的投资者教育，合理引导银行客户将资金进行分散化投资，引导中高收入阶层加大对公募基金产品的配置力度，培养客户的长期投资、资产配置理念。美国基金市场作为全球规模最大、发展最完善的市场，一直受到各国的广泛关注。虽然我国公募基金市场发展刚处于起步阶段，市场环境、监管制度等与美国基金市场有较大差异，但研究美国基金市场发展现状与趋势对我国公募基金和资本市场的发展仍然具有重要参考价值。一、中美公募基金概况（一）美国共同基金16万亿美元VS中国公募基金8.4万亿元人民币美国共同基金（即我们通常所说的公募基金）是美国金融市场上最大的机构投资者。截止2015年底，美国共同基金市场规模16万亿美元（折合人民币107万亿元），全球排名第一，占全球开放式基金市场规模（37.2万亿美元）的43%（见图1），处于绝对领先地位，共同基金市场规模是美国2014年国内生产总值（17.4万亿美元）的91%。相比而言，我国公募基金截止2015年底总规模为8.4万亿人民币（见图2），虽然与2014年相比公募基金规模增长了近1倍，但与美国共同基金相比还有较大差距。图1 美国共同基金占比43%VS中国公募基金占比3% 数据来源：Investment Company Institute、Wind资讯. 图2 基金规模与GDP对比数据来源：Investment Company Institute、Wind资讯. 从相对规模看，我国公募基金规模仅为美国共同基金总规模的7.9%，与国内生产总值相比，公募基金规模是我国2015年GDP的12%，因此，不管是绝对规模还是相对规模，我国公募基金都有巨大的成长空间。（二）美国金融市场大哥VS中国资本市场小弟过去20年间，共同基金一直是美国金融市场上最大的机构投资者，是多种证券资产的最大持有者。相比而言，中国的公募基金对资本市场的影响力还有待提升。美国共同基金是股票市场、商业票据市场、债券市场最大持有人，而中国公募基金持有A股市值、债券市值仅占整个市场规模的一小部分（见图3）。图3 中美两国公募基金持有各类证券市值比例数据来源：Investment Company Institute、Wind资讯. （三）美国股票型基金为主VS中国货币市场基金大行其道美国共同基金通常分为股票型基金、债券型基金、混合型基金和货币市场基金，股票型基金是第一大类型基金，截止2015年底，股票型基金在共同基金中占比高达51%。与美国基金市场格局不同，我国当前以货币市场基金为主，2015年底货币市场基金占比高达55%（见图4、图5）。图4 美国共同基金分类占比数据来源：Investment Company Institute. 图5 中国公募基金分类占比数据来源：Wind资讯. 在美国，资金持续流入股票型基金，而在我国，资金持续流出股票型基金，流入货币市场基金。图6显示，除个别年份外，每年流入长期共同基金的资金相对比较稳定，主要是因为美国共同基金的主要持有者为美国家庭，而且美国家庭持有共同基金一般是出于长期目的，比如子女上学、退休养老等，所以他们对市场短期波动的反应要比机构投资者弱，每年对长期型共同基金（股票型、混合型）的投资相对比较稳定。而对货币市场基金的投资受避险情绪、利率水平的影响较大，波动性较大。2007年、2008年由于资金避险的需要，资金大规模流入货币市场基金，金融危机后资金持续流出短期的货币市场基金，流入长期共同基金中，同时美国长期低利率也使得资金对货币市场基金的投资热情不高。图6 每年流入股票型、混合型基金和货币市场基金的资金数据来源：Investment Company Institute. 在我国，股票型基金和混合型基金占比逐年下降，货币市场基金占比逐年上升（见图7）。2014年货币市场基金占比首次突破50%，成为第一大基金类型。国内A股市场的持续低迷和巨幅波动是这几年资金持续流出股票型基金、混合型基金，进入银行理财产品和货币市场基金的重要原因。图7 我国不同类型公......