AL123 人文社科会员免费专区文学 2024-04-08

寻找鱼多的池塘：投资长赢之道_金伟民_AZW3_MOBI_EPUB_PDF_电子书（无页码）_金伟民

内容节选

第四章笔者的投资体系经过15年多的投资经历，笔者形成了独特的投资体系，这不一定适合所有人，只是分享出来供参考。投资的深度和广度从2007年初正式进入股市算起，到2022年7月11日，用基金净值法计算，笔者的累计收益率达到了2241.93%，年化收益率是23.17%。同期的163只混合型基金，表现最好的华夏大盘，同期的累计收益率是1363.86%，年化收益率是18.87%，总之，笔者的实盘不仅大幅跑赢了沪深300，还跑赢了同期最好的公募基金，对比如表4-1所示。虽然这只是个案总结，其中也有很多偶然因素，并不能说明散户一定能战胜专业机构，但其中的逻辑和经验教训值得分享。一般来说，我们对投资对象研究得越深，了解得越多，长期收益肯定越多。这里最大的问题就是一个人的精力有限。最早A股“老八股”的时候，股民们对它们如数家珍。但现在A股股票数量已经接近5000只，别说业余投资者，就是专业投资者也不可能深入研究所有股票。怎么办呢？一般的做法是把广度变小，把深度变深，如图4-1所示。比如现在有专门研究银行的，有专门研究地产的，有专门研究新能源的，等等，甚至会再细分到二级行业，如有人专门研究食品里的酒类甚至细化到白酒。但这样做也有问题，现在股市不像过去那样同涨同跌了，每个行业的涨跌差异非常大。比如，2021年地产等价值股下跌的时候，新能源大涨，到2022年初则反了过来。表4-1 实盘收益率对比（截至2022年4月29日） % 这种现象引起了笔者的思考：适当放弃一些深度，拓展自己的广度，是不是会更好？图4-1 深度和广度的关系每个人的精力都是有限的，特别是我们作为业余投资者，一般不太可能做到深度和广度兼备。大部分投资者选择了深度，而笔者恰恰相反，选择了广度大于深度的投资方法。为了说明这个问题，先举个实际的例子，2008年是笔者入市的第二年，当年沪深300大跌65.95%，自己也亏损了，但只亏损了20%，要知道当年最有名的王亚伟执掌的华夏大盘也亏损了34.86%。有这样的差别，最主要的原因，是当年王亚伟的债券仓位最高是28.40%，而自己在很长一段时间内都满仓持有了企业债。甚至在股债双杀的2011年，沪深300跌了25.01%，自己靠债券竟然还盈利了5.16%。大部分投资者对债券这个品种不太熟悉，在大熊市里最多就是降低仓位。但如果你的视野更加广阔，会发现债券和股票在大部分年份普遍存在跷跷板现象，比如大熊市的2008年是历史上债券涨得最好的年份之一。这里强调这样一个观点：扩大视野，拓宽广度，可以弥补深度的不足，而且有的时候选择比努力更重要，比如前文提到的2008年、2015年下半年的大熊市里，如果你的广度只涉及股票，其结果最多就是多跌和少跌的区别，但如果你的广度里包括了债券、分级A等债性品种，那就不仅仅是不亏损的事情了。这在2015年下半年的大熊市里体现得更加淋漓尽致，我因病没参与2015年上半年的大牛市，一直到下半年才入市，当时就是因为熟悉分级A，结果满仓分级A，不仅仅2015年下半年没亏损，而且三次下折取得了24%的收益率。关于广度，下面分3点来阐述。第一，股票行业的广度。我们可以看到，很多人只在自己深研的行业里耕耘，有的深研银行，有的深研地产，有的深研消费。这样或许没错，但笔者是把眼光放在了更多行业上，自己不会满仓甚至满融一个行业甚至一个品种，再看好的行业和个股，都会留一分谨慎，因为市场的“黑天鹅”是我们普通人无法预料的，即使你能扛过“黑天鹅”，最终取得了很好的收益，但整个过程中压力很大，甚至影响了身体健康，这就违背了我们投资是为了让生活更美好的初衷。我们把所有的行业分成几类：第一类是传统的“长牛”行业，如食品、医药、家电等，长期来看，这些行业是出牛股的行业，适合长期持有，只不过它有时候估值偏高，比如2020年。第二类是新兴行业，如芯片、5G（第五代手机通信技术，简称5G）、云计算、新能源、生物医药等，和第一类相比，这些行业过去的财务指标ROE不一定高，甚至还可能有亏损，我们主要是看好它们将来的发展，肯定不能用过去的财务指标作为选择的依据。或者选择ETF等方式，或者选择得非常慎重，这类品种如果不深度研究根本不敢重仓持有，即使有过深度研究，风险也不小。比如2020年光伏行业的大牛股隆基股份，现在来看确定性很高，但这个行业中类似无锡尚德的案例不在少数，宁可踏晚一步都不要踏早一步。第三类就是类似银行、地产、保险这样的“三傻”行业，估值已经足够低，但就是不涨，在这些行业里，笔者选择了一些成长性相对高、ROE比较稳定的产品，如招商银行、宁波银行、保利地产、万科A等，作为行业配置的一部分。第四类行业是建筑材料、机械设备、交通运输、化工等行业，这类行业整体没什么亮点，既不成长，价值也不高，关键是其中的一些头部企业，兼有成长和......