AL123 人文社科会员免费专区文学 2024-05-15

从零开始学基金_黄士铨_AZW3_MOBI_EPUB_PDF_电子书（无页码）_黄士铨

内容节选

3.3现阶段基金筛选的主要观察维度目前，中国股市的主力军还是个人投资者，所以个人投资者要提高股市投资胜算的第一步就是加入机构投资者，较容易的加入方式就是投资基金。截至2020年12月，我国非货币开放式基金数量已经超过7000只，远超我国A股股票数量，投资者必须先掌握一些快速排查筛选的认知体系，再进入细节研究，才能筛选到适合自己的基金。 3.3.1 主要维度1：阶段性排名的意义阶段性排名指的是一只基金在同类型基金中，同一个时间段的绩效排名（以下简称排名）。基金的排名可以看作基金综合能力的体现，适合用在大类基金筛查的第一关。关于排名，我经常被问到的问题有两个。第一个问题是，为什么要看排名？我们可以这样假设，如果将投资看作一场马拉松比赛，我们肯定会押注那些经常跑在领先群体中的选手，然后分析这些选手中每位选手的其他条件占不占优势，最终选定自己觉得适合的选手（基金）进行押注（投资）。排名是筛选大类基金快速、基本的排查方法。第二个问题是，排名中有很多时间段的排名，哪些区间才是优先观察项？关于这个问题，我们要依据基金投资的本质，基金并不是追求一夜暴富的工具，而是追求长期稳健获利的工具。海外机构评估一只基金的最短周期是1年，所以近1年的观察周期是长期投资者观察基金的最低标准。然而，中国股市的类股轮动速度非常快，波动也剧烈，某经理人1个季度的绩效很可能就碾压许多经理人1年的绩效，所以保守起见就把观察评估周期放入更长时间维度，如近2年、近3年，甚至5年，避免因短期极端情况而造成误判。关于排名这个指标的操作方式，下面详细论述。我们进入任何基金的网站或银行的网页端，点击基金类型与排名，根据PC端屏幕大小，一般会出现20～25只基金的数据（这个数量排名非常严苛，我建议可以放大到100只基金，但是因为篇幅所限，这里就选择一个页面的20只基金进行解说）。我们选择第一页的基金，评估其综合实力并警惕绩效明显异常的基金，剔除规模位于后1/3的基金公司。运营一家基金公司，尤其是公募基金，需要投入大量的成本。规模不够大，费用自然不宽裕，毕竟厉害的投资团队和经理人都很值钱。点击“近1年”排名，出现了以下数据（2019年12月31日），如表3-10所示。表3-10 近1年基金收益排名表节选数据来源：天天基金网乍看上去，似乎可以感觉到数据明显异常。从表中我们可以看到，第1名“近3月”的收益率是4.52%、“近6月”的收益率是268.11%，也就是说，它用3个月的时间赚了约264%。看数据，绩效特别出色，是不是有特殊情况？第2名“近6月”的收益率是16.91%，“近1年”的收益率冲到了137.65%，意味着半年时间收益率达到了120.74%。但是，其他的短期数据跟它差距那么遥远，这也是有问题的。与此同时，2018年12月28日的大盘是2493点，2019年12月31日是3050点。虽然整个2019年是上涨趋势，但只涨了20多个百分点。我们说过，指数代表所有人的平均收益水平，基金比平均指数收益率高太多，不符合常识。如果只是单纯站在投资者的角度，我们也不用思考太多，看到明显异常的情况，不买就行了。我们继续看“近2年”的数据排名，如表3-11所示。表3-11 近2年基金收益排名表节选数据来源：天天基金网很多人看到这些数据会很冲动，只想买最前面的基金。我也会有这样的冲动，但数据没有看上去这么简单。两年时间里，排名前三的基金都出现了爆冲（爆冲泛指短时间内出现的绩效暴增，如一个月绩效翻一倍）。然而，2019年12月31日的大盘是3050点，与2017年12月29日的3307点对比，反而跌了近10%。主动操作型的基金绩效超越大盘是合理的，但是爆冲式的超越就“不合理”了，这就必须深入研究或者必须避开。我们来看一下所谓的“不合理”是什么情况？图3-11是第1名交银新回报灵活配置混合C的净值走势图，从图中可以看出，是净值的变化导致收益率出现了爆冲。图3-11 交银新回报灵活配置混合C的净值走势图（数据来源：Wind资讯）那么，净值为什么会突然发生如此大的变化？我们进一步从持有人结构中找到端倪，如表3-12所示。表3-12 持有人变动详情表数据来源：天天基金网在表3-12中，从2015年到2017年个人持有一直占据绝对比例，后来内部人员陆续进场，大量赎回基金使得持有人结构和净值发生了变化。一般情况下，基金申购、赎回对净值并没有影响，这次为什么净值会爆冲呢？因为基金在赎回的过程中会产生一笔费用，称为“尾佣”。根据合同规定，“基金赎回费可以全部作为手续费，也可以全部计入基金资产。” 第2章讲过，单位净值=（总资产-总负债）÷基金总份额。如果把这笔费用作为手续费，也就是变成基金公司的利润，那么基金总份额将会变小、单位净值增大；如果把这笔费用计入......