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证券投资学（第2版）_陈文汉_AZW3_MOBI_EPUB_PDF_电子书（无页码）_陈文汉

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第四章证券发行市场学习目标通过本章的学习，读者应了解证券发行市场的概念和运行机制；了解股票发行市场的构成、发行方式及发行审核制度；掌握债券、基金等证券的发行条件、发行程序和信息披露。课前阅读欣泰电气证券欺诈发行行政处罚案二审维持原判据中国法院网2018年4月8日讯，北京市高级人民法院对丹东欣泰电气股份有限公司（以下简称欣泰电气）诉中国证监会证券欺诈发行行政处罚和行政复议决定上诉案进行二审宣判。双方当事人在庭审中进行了充分陈述和辩论，中国证监会主席助理依法出庭应诉。双方当事人的争议焦点主要在三个方面：一是欺诈发行的构成要件以及欣泰电气是否符合该构成要件；二是对被诉的处罚决定事实认定是否需要专业机构审计或鉴定；三是对被诉的处罚决定是否存在明显不当。终审判决驳回欣泰电气的上诉，维持北京市第一中级人民法院的一审判决。此前，北京市第一中级人民法院判决驳回了欣泰电气请求撤销被诉行政处罚决定及行政复议决定的诉讼请求。启示：什么是上市发行？股份公司发行上市在哪进行呢？股份公司发行证券有哪些要求呢？证券市场可分为证券发行市场和证券流通市场。证券发行市场是新证券首次向社会公众发行的市场，证券流通市场是转手买卖已发行证券的市场。两者既有联系，又有区别，相互依存，相互制约，是一个不可分割的整体。证券发行市场是流通市场的基础和前提，正是有了发行市场的证券供应，才有了流通市场的证券交易。证券发行的种类、数量和发行方式决定了流通市场的规模。流通市场是发行市场得以持续扩大发行的必要条件，有了流通市场为证券的转让提供方便，才使发行市场对投资者充满吸引力。第一节证券发行市场概述证券发行市场是证券发行人向投资者出售证券的市场，一方面，为资金的需求者提供筹集资金的场所；另一方面，为资金的供给者提供投资获利的机会，通过新证券发行创造出新的金融投资品种，增加有价证券总量和社会投资总量，是实现资本职能转化的场所。一、证券发行市场的特点证券发行市场是承载和支持政府、金融机构、工商企业等以筹集资金为目的向投资者出售代表一定权利的有价证券的市场，是证券进入流通领域的开端，因而又称为“初级市场”或“一级市场”。证券发行市场通常由发行者、投资者和证券中介机构组成，一般具有以下特征。（1）从实践来看，证券发行市场没有固定场所，可以利用交易所的交易系统实现发行，也可以在证券公司或银行等其他金融机构的柜台发行；既可以由发行者自行向投资者出售，也可以由投资银行承购后再向投资者分销，更普遍的做法是由证券机构进行承销。（2）从时间来看，证券发行市场没有统一的发售时间，一般也没有例行的规定和要求，发行者可以根据自己的需要和市场行情自行选择何时发行。但每次的发行都有明确的时间期限，较为集中，一般是1～3个月，且交易量较大。（3）从价格确定机制来看，证券价格的确定十分复杂，往往由发行机构根据发行主体的资产净值情况及发展状况，在充分了解市场需求信息的基础上，采用一定的投标竞价方式来确定。证券发行价格一般与证券票面价格较为接近，尤其是债券，通常按照其票面面值发行。二、证券发行市场的结构证券发行市场结构分为横向结构和纵向结构。横向结构是指发行市场的品种结构，纵向结构是指发行市场的要素结构。（一）证券发行市场的横向结构按照所发行证券的品种划分，证券发行市场主要由股票发行市场、债券发行市场和基金发行市场构成。（1）股票发行市场。股票发行市场是新股票初次发行的市场，股票的发行人一般是股份有限公司。股份有限公司通过发行股票筹集公司的股本金，或者在营运过程中通过发行股票扩充公司的股本金。股票发行市场是将社会闲散资金转化成生产经营性资金的场所，而购买公开发行的股票是投资者在金融市场中最常见的投资方式。（2）债券发行市场。债券发行市场是各种债券发行人，包括中央政府、地方政府、金融机构、企业等初次出售新债券的市场。（3）基金发行市场。基金发行市场是基金管理人发行基金募集基金资产的市场。开放式基金通常利用基金管理人及银行的柜台发行基金，封闭式基金常利用证券交易系统发行基金收益凭证。（二）证券发行市场的纵向结构 1. 证券发行市场的交易主体证券发行市场的交易主体包括证券发行人和投资人。证券发行人是构成证券发行的首要因素，是证券的供应者和资金的需求者。证券发行人是证券权利义务关系的当事人或证券发行后果和责任的主要承担者。因此，多数国家的证券法规都对证券发行人的主体资格、净资产额、经营业绩和发起人责任设有条件限制。《证券法》对证券发行人也有严格的要求。证券投资人是指根据发行人招募邀约，已经认购证券或者将要认购证券的个人或社团组织，是资金的供应者和证券的需求者。投资人的构成较为复杂，可以是个人，也可以是金融机构、基金组织、企业组织或其他机构投资人；可以是未来享有股权的投资者，也可......