AL123 人文社科会员免费专区文学 2024-05-24

资本治理的逻辑_曾斌_AZW3_MOBI_EPUB_PDF_电子书（无页码）_曾斌

内容节选

04上市公司治理准则最新修订：重点与趋势导言：2018年9月30日，证监会正式发布了新版《上市公司治理准则》，本次修订合计删除了7个条文、新增了19个条文，涉及了中小投资者保护、董事会制度、独董制度、高管职责等公司治理的传统议题，也有过去两年大家关注的“党建入章”、章程设置防御条款等热点问题，还有国际上近年来关于机构投资者参与治理以及有关环境、社会与治理（ESG）原则等规定，但由于很多客观因素的限制，准则修订在征求意见阶段仍有值得期待的改进。准则修订的背景谈到公司治理准则，不得不提到OECD（经合组织）在1999年发布的首份OECD《公司治理原则》（以下简称OECD原则），我国在2002年颁布的上市公司治理准则正是在OECD的倡导下完成的。而OECD原则自1999年颁布至今已经历了2004年和2015年的两次修订，吸纳了很多市场的新情况和公司治理的新经验和成熟做法，应该说总体上促进了公司治理水平的不断提升。 2017年以来，包括英国、荷兰以及中国香港、中国台湾地区在内的市场均对各自的公司治理准则或者规范进行了修订，反映出了各市场关注公司治理、希望通过治理水平提升促进市场竞争力的目标，这也为我们进行本轮修订提供了很多最新的借鉴参考的素材。笔者认为，本轮准则修订完成一方面是对我们参与到G20/OECD有关公司治理原则的相关承诺的履行，另一方面也满足了长期困扰资本市场、上市公司领域的治理问题和治理需求。准则修订的几个亮点笔者认为，过去的中国资本市场，在特定的公司治理或者说公司法治环境下，大多数的公司和投资者并没有很好地将公司治理水平的提升视为一项十分核心的话题，更多的是将公司治理与公司合规等同，而准则的定位在某种程度上是专注于公司治理本身提升的“基本法”，我认为它定位于《公司法》《证券法》之下但又是处于公司治理最佳实践之上的一个原则性文件，更应当突出的是公司治理的一些核心原则和理念，比如股东、董事高管对公司的受信义务，董事会各项制度的核心价值以及如何看待公司利益相关者等的原则，针对此次修订，我认为有几个值得关注的亮点： 1. 着力中小投资者保护准则在有关中小投资者保护的话题上重点在总则部分新增了有关股东权利平等的原则，同时还有对实践中其他规范的进一步确认，比如现金分红、网络投票等制度。其中更值得关注的是从受信义务的角度，对控股股东的行为进行约束。过去我们遵循着公司法框架，谈的更多的是股东的权利义务，将股东单纯看作公司的“主人”，却忽视作为控股股东、实际控制人本身同样承担着对公司、对其他中小股东的受信义务，大股东将上市公司当“提款机”，违反相关承诺事项等违规行为屡见不鲜。此次准则修订中，对控股股东、实际控制人在诚信义务、承诺履行、保持上市公司独立性以及信息披露义务等方面都提出新的要求，过去我们已经有针对控股股东的约束机制，但是此次修订明确将控股股东的诚信义务扩展到实际控制人和关联方，进一步体现了对这类群体的特别关注。同时针对近年来频发的控制权争夺事件，准则还新增了有关控制权发生变更时要求各方采取措施保持上市公司稳定经营的规定，这是对上市公司的股东以及管理层在面对公司控制权争夺时，能有效保障中小股东权利，维护公司的正常稳定经营提出的明确要求。 2. 增加了上市公司党建工作的原则性要求关于我国上市公司党建的话题从去年开始就成为境内外市场热议的话题，本次准则修订对上市公司党建工作提出了原则性的要求，重点规范了国有控股上市公司的党建入章工作。从某种程度上说，本次修订体现了监管部门对于上市公司落实国有企业党建工作要求的充分重视，在规定的具体程度方面较为适中，对一般公司来说维持现行《公司法》规定，没有增加额外义务，给境内外投资者一个相对稳定的预期。 3. 进一步完善董事会相关制度与董事会相关的制度作为公司治理的核心机制，在我国的公司治理制度中一直没有得到充分的发挥，很多制度“用不上”“用不好”，有时候甚至被企业认为是凭空增加成本和负担的制度，这跟我们股权结构相对集中，更倾向于“股东大会中心主义”的总体背景密不可分。本轮准则的修订将董事会下设的审计委员会规定为强制设置。笔者认为，目前审计委员会的制度是相关治理制度中少有的具备“牙齿”的制度，对审计委员会的职责以及履职的详细规定，使得他们在对公司财务审计方面起到了非常强的监督和约束力，2017年包括台交所、加拿大证券监管局（CSA）也颁布了有关审计委员会强制设置的规定，准则修订强制设置审计委员会是对这一制度发挥作用很好的巩固。另外一个亮点则是对上市公司董监高的评价机制，准则规定董事和高级管理人员的绩效评价由下设的薪酬与考核委员会负责组织。以美国董事会治理的实践看，标普500的上市公司每年都必须提交对董事会的评价报告，这是对董事高管履职的更高要求，而不是停留满足设置相关治理机构的合......