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私募基金业立法研究_殷洁_AZW3_MOBI_EPUB_PDF_电子书（无页码）_殷洁

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该页面包含标签错误！error on line 42 at column 338: Specification mandates value for attribute ç«ç¬è®¡å ä»¥ä¸åªå±ç¤ºåé¢æ éè¯¯é¨åå å®¹ï¼第二章私募基金业的发展概况第一节国外私募基金业的发展概况彭夯：《私募基金监管法律问题研究》，复旦大学出版社2011年版，第13-14页。基金作为一种集合资金的投资方式源于英国。英国产业革命极大地推动了生产力的发展，使得其国民收入和社会财富迅速增长，当时的人们希望能投资海外，却苦于个体资金量小且缺乏国际投资经验，因此萌发了集合众人的资金，委托专人经营和管理的想法，证券投资基金就是在这样的背景下应运而生的。历史上第一只基金——“海外及殖民地政府信托”（the Foreign and Colonial Government Trust）是1868年在英国成立的。“该信托以分散投资于国外殖民地的公司债券为主，总额达48万英镑，信托期限为24年，投资者每年的回报率达7%以上，比英国政府债券当时3.3%的年利率要高出1倍多。这种基金跟股票类似，不能退股，也不能单位兑换，权益仅限于分红和派息。其操作方式类似于现代的封闭式契约型基金，通过契约约束各当事人的关系，委托代理人运用和管理基金资产并实行固定利率制。” 早期基金多为契约型的。随着1879年英国《股份有限公司法》的颁行，投资基金脱离原来的契约形态，开始出现越来越多的股份有限公司式的投资基金。现在英国以公司型基金为主。彭夯：《私募基金监管法律问题研究》，复旦大学出版社2011年版，第13-14页。参见“共同基金”，百度百科网，http：//baike.baidu.com/view/34115.htm，2013年11月18日访问。将资金组合起来分散投资风险的方法在英国迅速生根发芽，并在19世纪90年代传到美国。波士顿个人财富信托（The Boston Personal Property Trust）成立于1893年，是美国的第一个封闭式基金。1907年成立于费城的亚历山大基金（Alexander Fund）被认为是向现代的开放式基金发展的重要里程碑。这一基金每半年发行一次基金份额，并且允许投资者赎回投资。 1924年3月21日在波士顿设立的“马萨诸塞州投资信托基金”（Massachusetts Investment Trust），是世界上第一只公司型开放式基金，也是美国第一个现代意义的共同基金。在此后几年中，投资基金经历了第一个辉煌时期。到20年代末期，所有封闭式基金总资产达28亿美元。1929年的股市崩溃，沉重打击了新兴的美国基金业。危机过后，美国政府为保护投资者利益，制定了《1933年证券法》、《1934年证券交易法》、《1940年投资公司法》和《1940年投资顾问法》。其中，《1940年投资公司法》详细规范了投资基金组成及管理的法律要件，通过完整的法律保护，为投资基金的快速发展，奠定了良好基础。夏斌、陈道富：《中国私募基金报告》，上海远东出版社2002年版，第82-83页。在欧美地区，共同基金是较普遍、较典型的公开发行基金，而私募基金的存在形态纷繁多样。虽然各国私募基金形式各异，所使用的名称也不尽相同，但从其投资对象与运行特点来看，普遍存在对冲基金与风险投资基金，而且这两种私募基金在各国私募基金市场中占据了绝大部分市场份额。其中对冲基金是私募证券投资基金典型形态，风险投资基金是私募股权投资基金的典型形态。下文分别简单介绍私募股权投资基金和私募证券投资基金的发展概况。一、国外私募股权投资基金发展概况关于国外私募股权投资基金的起源，学界有不同的研究结论。赵忠义：《私募股权投资基金监管研究》，中国金融出版社2011年版，第3页。有学者认为：私募股权基金起源于19世纪末20世纪初美国的创业投资，亦称“风险投资”。美国私募股权投资基金的活动可以追溯到19世纪末期，当时有不少富有的私人银行通过律师、会计师的介绍和安排，直接将资金投资于风险较大的石油、钢铁、铁路等新兴产业中。这类投资完全是由投资者个人自行决策，没有专门的机构进行组织。潘启龙：《私募股权投资实务与案例》，经济科学出版社2009年版，第218页。潘启龙：《私募股权投资实务与案例》，经济科学出版社2009年版，第218页。潘启龙：《私募股权投资实务与案例》，经济科学出版社2009年版，第218页。潘启龙：《私募股权投资实务与案例》，经济科学出版社2009年版，第218页。也有人认为：现代意义的私募股权投资基金始于第二次世界大战以后。私募股权投资基金起源于20世纪40年代的美国。1946年，美国哈佛大学教授乔治·多里特在波士顿发起并注......