AL123 人文社科会员免费专区文学 2024-07-11

决策背后：什么影响了我们的选择_【美】理查德·罗伯_AZW3_MOBI_EPUB_PDF_电子书（无页码）_【美】理查德·罗伯

内容节选

第五章集体中的自为决策现在，让我们重新审视一下第二章所提到的创业者和风险投资人之间的僵局。创业者走进风险投资人的办公室，寻求资金支持以将新产品推向市场。根据该创业者的商业计划，开发产品需要1年的时间。第二年，一般情况下预测收入为200万美元，而最坏情况下预测收入为100万美元。她（原文是她，下同）相信，如果风险投资人投给她钱，她的产品就会这样盈利。她确信她是对的。她的信念基于在目标市场的第一手接触。她的行动证实了这种信念的力量——她已经投入了所有的积蓄，并拿出了创业者一贯的热情。然而，风险投资人在审查了商业计划书并与这位创业者会面之后，估计新产品至少需要三年时间才能开发出来，而且很可能会失败。风险投资人确信这一点。她是基于与创业者的接触及商业计划书来确信的。（为了避免“羞辱”创业者，风险投资人不会说出自己的真实想法。因为创业者的信念是属于个人的，所以与其说是“分歧”，不如说是“侮辱”。）即使创业者成功说服了风险投资家，之后也仍有许多沟通障碍。企业诞生之初，必须传达的信息是最私密、最独特和最个人化的。因此，创业公司的初始资金通常来自那些与创业者的愿景紧密联系的人，如家人和亲密朋友。接下来是“天使投资人”，就是那些使用自己的钱投资的富人。通常，天使投资人已经认识了创业者。当业务发展到一定阶段后，就可以进行风险投资了。在一定程度上，创业者可以期待与准备冒险的风险投资家建立个人关系。但如果目标是公开发行股票，公司必须提供大量可自由传播的信息。隐私和密切的个人关系，则被更大的投资团体，以及管理者和公众投资者之间的非个人联系所取代。当交易从亲密的个人圈子扩大到普通大众时，沟通信念就变得更加困难。风险投资人所知道的内容和创业者所知道的内容不可能都是真的。没有人会发现真相——如果创业者拿到钱并获得成功（或失败），原因也许只是她很幸运（或倒霉）。任何一方说什么都不会改变对方的想法。正如这位不幸的创业者向大家表明的那样，一个人的信念无论多么坚定，都不能够自动转化为另一个人的信念。她是很努力，但却因缺乏共同经验和信念形成机制僵化而受阻。如果你计划进入未知领域，那么此时，这种信念传播的难度就会特别大。不管是商业往来还是投资交易，最重要的就是去沟通彼此的信念——如果任何有利可图的行动过程都可以分解成易于传递的规则，那么很可能机会都已经被套利掉了。投资者似乎在某种程度上意识到了这一点。他们会说，“这对你来说没有风险，但对我来说有风险。”必须承认，交易的发起人无法将某种认知完全分享给他人。如果你还要去说服许多人，那么困难也将变得更加复杂，成为自为机构投资的一大障碍。把机构拟人化，好像他们是为了共同信念进行协调，从同一角度分享信息一样，这是错误的。假设有一家对冲基金专门从事结构性信贷业务，并试图从养老基金筹集资金以购买复杂的债券。在此，对冲基金的管理人员、养老基金的分析师、分析师的老板和养老基金投资委员会等各方都将参与其业务链条。最后，养老基金管理人必须考虑受托管理人和监管机构会怎么看待这项投资。为什么对冲基金管理人想购买复杂的债券？沿着链条往上走，每一方都一步步远离了对冲基金管理人的具体想法。在每一个环节上，各方都必须以自己的方式建立信念，以便负责任地采取行动。若是这笔交易类似于最近发生的某笔亏本交易，即使你一再保证“这次会有所不同”，养老基金投资委员会也不太可能接受这种说辞。即使所有参与者都完全理性、受到适当激励并且能够控制自己的情绪，在机构层面的沟通上也存在挑战，可能导致市场失灵。在金融危机期间，情况就是如此。当时，面对着其他机构的抛售，如果大型机构投资者选择买入公司债券和按揭贷款支持证券，那么资产价格下跌本可以得到缓冲。但是在机遇面前，他们却选择固守不行动，进一步导致了银行挤兑、房地产市场低迷，随之升级为一场危机，对全球几乎所有金融机构来说都是考验。一些意志坚定、精通金融的个人管理着富有的家族理财室，理论上应该可以填补机构投资者固守不动所留下的空白。根据我的经验，有些人做到了，但更多人没有做到。一家之主越是富有，就越不愿意深入挖掘那些在场人士需要了解的技术细节，而这些技术细节正是挣钱的关键。家族理财室的规模越大，就越会采取机构投资者的管理方式。应用皮尔士的规则，我们可以看出为什么机构投资者不愿意购买低价、复杂、流动性差的债券。依照第四条目的性规则（一个人采纳科学方法，是因为其符合当前的数据信息），我们并不能证明这些投资是合理的。以前从未发生过这样的事情，因此没有类似事件的数据可查。许多人将1929年大萧条视为先例，但当时的情况如此不同（那时甚至还没有资产支持证券），以至于无法提供太多指导。我将那些按性格行事所依据的规则归类为自为规则，但这些规则同样起不了作用： 1. 一种新信念X与已知事物一致。高管一开始就认为类似资产支持证券这......