AL123 人文社科会员免费专区文学 2024-07-30

这样买基金就赚钱：晨星教你如何配置基金（第2版）_【美】克里斯汀·本茨_AZW3_MOBI_EPUB_PDF_电子书（无页码）_【美】克里斯汀·本茨

内容节选

第8章为你找到合适的核心债券基金假设你正在参加一个晚餐聚会，有人开始吹嘘他的汽车。可以肯定的是，他在谈论运动跑车或SUV。可能是小型货车吗？不太可能。（“我发誓，你可以装进20个购物袋，但仍有空间可以放下一个月的干洗衣物！而且至少有6个杯架，更不用说……”）债券基金就是投资界的小型货车。人们之所以谈论股票基金，是因为这些股票通常令人兴奋。债券基金通常并不令人兴奋。但我们的债券分析师会真心地反对这种说法，因为他们发现债券基金绝对具有吸引力。我们承认，基金投资的具体细节可能很有趣，但是，就波动剧烈的业绩表现而言，无论是盈利还是亏损，债券基金都无法与股票基金相提并论。实际上，不那么令人兴奋的业绩正是使债券基金成为非常有用的投资的重要原因。投资者要想学习如何选择债券基金，首先需要了解债券的运作方式。债券和股票之间的本质区别在于，当你购买股票时，你将成为公司的共同所有者。如果你购买一只福特公司的股票，你就拥有一小部分福特公司。虽然这只是很小的一部分——大约有18亿股福特公司的股票在市场流通——但你确实拥有该公司的一部分。当你购买债券时，你就是在借给公司钱（或者，对于国债来说，你是在借给政府钱）。你的借款将会持续一段时间（直到债券到期为止），在此期间，你会定期获得一定的股息（通常称为票息）作为贷款的利息。因此，投资债券时要考虑的基本问题是债券支付多少利息或收益率，债券到期需要多长时间（这转化为利率风险），以及你对企业或政府偿还债务有多大的信心（称为信用质量）。了解利率风险正如我们在第1章中所提到的，有两个主要因素控制着债券和债券基金的表现：利率敏感性（或久期）和信用质量（这两个因素是决定一只基金在晨星债券基金风格箱中的位置的关键决定因素，我们也在第1章中讨论过相关内容）。久期是债券基金投资者的一个关键考量因素，因为债券价格的走势与利率相反。当利率下降时，债券价格上升。为什么会这样呢？当利率下降时，具有较高收益率的旧债券（因为它们是在利率较高时发行的债券）对投资者而言要比具有较低收益率的新发行债券更具价值。当利率上升时，情况恰恰相反：现有债券（在利率较低时发行的债券）的价格会受到压制，因为投资者宁愿购买收益率更高的新债券。投资者要想确定某只债券基金的涨跌幅度有多大，需要检查它的久期。久期越长，基金对利率变化的敏感性就越高。久期将债券的三个风险因素归结为：到期期限、票息和本金的现金流以及当前利率。为了帮助说明这三个因素是如何发挥作用的，可以将债券视为一份专业篮球运动员的合同。在谈判他的第一份合同时，一名顶级新秀希望他的工资能在整个NBA联盟内保持竞争力。在寻求不同的合同建议时，他将要考虑合同的期限（到期日）、工资（收益率或票息）和整个联盟的工资水平（当前利率）。他还将考虑允许他的合同提前终止的所有条款。在债券世界中，这些条款相当于允许债券发行人“赎回”债券，即在债券到期之前偿还债券持有人。例如：发行人可能会赎回高息债券，因为它可以以较低的利率发行新债券，从而节省大量资金。假设该球员收到了一份为期5年的合同，每年的工资为100万美元。他虽然对工资满意，但却对较长的合同期限感到担忧。如果他签下合同并且NBA的平均工资大幅上涨，那么他的工资将不如以前那么有吸引力，甚至可能低于联盟的平均水平。久期因素会影响这些权衡，并形成一种可供投资者进行比较的风险衡量指标。在两种债券中，久期更长的债券更容易受到利率变化的影响。对于久期来说，不那么直观的一点就是它以年为单位来表示，就像债券期限一样。麻烦的是，久期并没有像债券期限这样具体的概念。我们举个例子来说明，假设一只债券的期限为11年，久期为8.5年。在11年末，我们明确地知道会发生什么事情：发行人会偿还债券。债券发行人不必继续支付票息，并且债券持有人可以收回本金（他们借出的金额，也就是债券的票面价值）。但是，8.5年（久期期限）后会发生什么呢？实际上不会发生任何事情。相反，久期是一个有用的抽象概念：债券的久期越长，对利率变化的反应就越大。根据一般经验，现行利率每变化1个百分点，都会导致基金的价格根据久期发生变化。例如：如果现行利率从3％变到4％，则久期为8年的基金可能会损失其价值的8％。此外，久期为4年的债券基金对利率变化的敏感性应为久期为8年的债券基金的一半。了解信用质量风险除了利率风险之外，债券基金还要面临信用风险，这是债券发行人可能无法偿还债务的风险。试想一下，如果你有一位6年没工作的妹夫，他想向你借50美元，你可能会担心他不会还给你这50美元。但是，你会更爽快地将钱借给你非常可靠的妹妹。公司和投资者之间也会发生同样的情形。投资者渴望借钱给政府或信誉良好的公司，这些公司很可能会还清债务，但对于没有良好业绩记录或陷入困境的公司，你在借钱给它们时往往会慎重考虑。由于人们对这些企业偿还债......